长江经济带海关区域通关一体化改革将启动 六股牛气冲天(5)

　　鸿路钢构:财务质量好转 转型继续推进

　　鸿路钢构 002541

　　研究机构：国海证券 分析师：韩庆 撰写日期：2014-08-29

　　公司2014年上半年实现营业收入20.7亿元,同比增长0.65%;归属上市公司股东净利润9525.4万元,同比增长1.2%;基本每股收益0.36元。业绩符合预期。

　　改变经营策略,传统主业以稳健为纲,财务质量明显改善。公司依靠成本优势提升钢结构来料加工市场份额,主营业务毛利率及现金流有明显改善。公司今年加大订单结构改善力度,降低总包订单比重,逐步以钢结构来料加工为主,由客户提供原材料,公司负责制造。来料加工的结算周期短、财务费用低、毛利率高,并且不占用公司现金流。上半年公司毛利率比去年同期提高2.2个百分点,经营性现金流亦大幅好转。公司上半年收入虽只增长0.65%,但营业利润增长9%。

　　公司加大产业转型升级力度,今年重点推广绿色智能建筑。公司在传统钢结构业务的基础上向系统化产品集成商转型,发展住宅工业化市场。公司上半年已获得房屋建筑工程施工总承包试点企业,年底多个钢结构住宅样板项目将完工。目前国内钢结构住宅比例很低,未来市场空间很大,该业务将成为公司新的利润增长点。

　　新业务形态将逐步形成。公司6月份公告与浙江天堂硅谷合作,为公司提供产业整固、转型、升级方面的研究与战略、策略优化服务,并购整合顾问服务。公司将在传统主业的基础上,培育发展新兴产业,实现转型。

　　公司正处在战略转型期,维持买入评级。我们预计公司2014-2015年EPS分别至为0.67、0.89,对应PE为21、16倍,维持“买入”评级。

　　风险提示:1.保障房建设投资大幅下滑;2.基础建设投资大幅下滑;3、钢铁价格大幅上涨。