券商评级：逆袭凯歌将奏响 14股持有坐等飙涨(8)

　　用友软件:效益提升 互联金融是重点

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：易欢欢,冯达 日期：2014-10-31

　　投资要点:

　　用友软件发布2014年第三季度报告,前三季度公司实现营业收入24.1亿元,同比增加1.5%,实现归属于上市公司普通股股东的净亏损5,556.44万元,实现归属于上市公司普通股股东扣非后净亏损5,971.15万元,去年同期归属于上市公司普通股股东扣非后净亏损1.05亿元。

　　报告摘要:

　　经营业绩稳健,业务效益不断提升。报告期公司收入继续受到中高端业务分拆、终端业务分销比例加大等业务优化动作的影响,增速相对持平,销售费用得到有效控制,管理费用的增长主要源自股权激励费用。扣除全年同期转让参股公司股权和股权激励费用的影响后,公司实际经营绩效改善明显。全年有望实现股权激励行权条件。

　　大力推进云端业务,客户数量不断增长。报告期公司大力推进畅捷通云端业务,新上线易代账快速积累大量企业用户,同时工作圈和会计家园客户数量均实现快速提升,庞大的客户资源为公司未来互联网金融等业务变现打下良好基础。公司将结合自身资源积累积极开展互联网金融业务,盘活自身原因庞大数据资产,实现互联网金融业务的变现。

　　优化结构提升效率,重点发展互联网金融业务。随着战略的推进,公司业务结构将持续优化,业务运营效率和经营效益不断提升。金融是用友软件战略转型的核心业务,目前友金所已经上线,金融牌照也在不断获取之中。公司将搭建线上支付和线下收单的支付体系,整合软件数据、看板数据、税务等数据资源,提供贷款、理财等资金服务,形成集支付、数据、资金为一体的综合金融服务。

　　投资建议。14/15EPS0.55/0.70元,目标价22元,维持买入评级。