无人机革命即将来临 八股有望爆发小宇宙(8)

　　佳讯飞鸿:内生增长推动当期业绩 外延拓展新领域应用

　　佳讯飞鸿 300213

　　研究机构：华融证券 分析师：张彬 撰写日期：2014-10-20

　　事件

　　公司发布三季度报告:1-9 月实现收入6.08亿,同比增长57.87%;归母净利润5019.4万,同比增长93.14%。其中,3 季度净利润2706.7万,同比增长80.51%,超过上半年两个季度的总和。

　　内生增长推动业绩增长

　　作为国内领先的指挥调度与控制系统提供商,公司的解决方在铁路和轨道交通中得以广泛应用。4月确定铁路投资8000亿计划,截至8月才完成不到4000亿,后续有较大增长空间。同时总理大力在国外推动高铁输出。公司LTE-R调度指挥系统在朔黄铁路应用,并亮相德国展会。

　　外延并购拓展解决方案应用

　　公司以自有解决方案为核心,通过并购和投资以集成方案,拓展新领域。如并购航空智能是为了拓展海关市场。目前已经中标武汉海关监控指挥中心建设项目。投资臻迪智能则是利用其无人机等技术增强监控方案。

　　自研方案+集成应用的扩张模式

　　公司以自研产品为核心,利润率较高,在奥运,神州,石化,多条铁路和地铁成熟应用。我们分析其方案中70%的核心部分可复用,其余30%可快速定制开发。通过外延扩张,可望在新的行业中放量增长。

　　投资策略

　　公司坚持以自研方案为核心,内生增长推动当期业绩,并通过外延来集成应用方案,拓展新市场应用。我们看好未来发展,给予“推荐”评级。

　　风险提示

　　铁路投资低于预期;海关业务进展缓慢;新行业应用周期较长。