次新股井喷引爆抢钱盛宴 10只个股最具高送转潜力(7)

　　友邦吊顶:成长性良好的吊顶龙头

　　友邦吊顶 002718

　　研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐 撰写日期：2014-10-30

　　公司披露三季报:报告期内公司完成营业收入2.52亿元,同比增长28.87%;实现营业利润8008万元,同比增长34.95%;归属母公司净利润7155万元,同比增长38.92%,其中单季度营业收入同比增21.77%,归属母公司净利润同比增29.48%。

　　地产影响有限,业绩继续保持较快增长。

　　公司3季度营收同比增速为21.77%,环比二季度略有下滑,但依然维持较高增速。公司业绩增速一定程度上反映了房地产行情不佳的影响,但影响程度较为有限。主要原因一是公司产品主打中高端,目标客户消费能力较高,对价格不甚敏感,并不是房市下滑背后的主导人群,二是滞后效应,较多的存量客户可中和直接冲击。公司继续极强的盈利能力,3季度毛利率达到53.9%,同比提升了1.9个百分点,环比提升了3个百分点,期间费用率方面,公司三费总率同比下降了0.6个百分点,其中销售费用率和财务费用率分别下降了1.6个百分点和1.5个百分点,而管理费用率上升了2.6个百分点,主要原因是公司继续在产品研发方面加大投入。

　　产能扩张力在提量,新品推广助单店收入提升。

　　公司近日公告拟竞拍位于浙江省海盐县的两块面积分别为3.5万平米和3.77万平米的土地,公司此次竞拍主要是为了新建集成吊顶基地,进一步扩大产能规模。公司作为集成吊顶龙头企业,产品定位中高端,目前在中高端市场占有率第一,而产能规模的进一步扩张,在逐渐完善成熟的全国营销网络配合之下,有助于公司市场地位的进一步提升。公司以传统的经销模式为主,目前销售范围延伸到30个省、自治区、直辖市,全国布局逐步完善后,未来提升单店效益变得更为关键。而公司产品研发创新实力较强,一般每隔一至两个季度就会推出一款新品,公司产品具有较高的附加值,盈利能力极为突出,未来新品市场的培育将是拉动公司业绩增长的主要动力之一。

　　投资建议:维持“谨慎增持”评级。

　　公司主要从事集成吊顶的生产销售,随着城镇化水平的提高以及消费能力的升级,集成吊顶对传统吊顶的替代不断增强,集成吊顶的市场需求有望保持较快增长;公司身为集成吊顶的发明者,由于销售网络发达、品牌效应明显以及创新能力强,其市场占有率有望持续提升,潜在的增长空间较大;不过公司目前收入规模也不大,尚未形成领先于竞争对手的核心竞争力,我们期待公司凭借第一家上市的先发优势,尽快建立起宽阔的护城河。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为2.25、2.94、3.75元/股,维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示。

　　房地产市场景气度低迷,同业竞争加剧,新的替代产品出现。