袁鹏涛：看好三类新兴产业 期待混合所有制“激活”蓝筹

　　据新华网11月9日报道，国家主席习近平9日出席2014年亚太经合组织工商领导人峰会开幕式。习近平在主旨演讲中表示，中国经济呈现出新常态：经济从高速增长转为中高速增长；经济结构不断优化升级。习近平表示，要更多支持创新型企业、充满活力的中小企业，促进传统产业改造升级。

　　私募一向被认为对政策观察敏锐、善于从中寻找机会。对于最新的政策行动向，私募有何看法？

　　《每日经济新闻》(以下简称NBD)记者注意到，好买网数据显示，今年以来，中域增值1期获得57.72%的收益率，同期沪深300指数收益率仅为7.65%。中域投资核心团队均有着十多年的投资经验，公司掌门人袁鹏涛曾在多家券商从事资产管理工作，此前极为低调，鲜少和媒体打交道。但在与记者多次沟通后，他决定接受采访，结合最新政策形势，畅谈对经济、对市场的判断，投资理念和看好的投资标的。

　　投资逻辑：并非高科技才是新兴产业

　　NBD：袁总您好！很高兴能与您共同探讨A股市场投资理念以及您对于2015年的投资观点。首先我们想了解一下，在资本市场打拼多年，您认为一个投资人最需要坚持的东西是什么？

　　袁鹏涛：古语云：“克己复礼”。意思是一个人不应为外物所诱惑，也不可为所欲为，而要顺应天理，克制自己，战胜自己。一些投资人花费漫长岁月和精力打造优秀的专业素质，却在解决自身人性的问题上，未能实现有效突破，殊为可惜。我过去也走了很多弯路，所以我更坚信：观察世界，观察自己，始终以主动积极的态度强化学习能力是需要坚持的事情。

　　NBD：您现阶段的主要投资思路是什么？

　　袁鹏涛：当下经济处于急促转型期，市场表现为无序震荡。如果在改革方面继续有超预期政策，市场可能由无序震荡演变为强震荡，最后出现慢牛走势。

　　在上述框架下，需要寻找产业兴衰背后的逻辑。从需求角度，我们把产业分为成熟产业和新兴产业。一些新兴产业或在未来5年、10年后做大做强，但现在还比较弱小，这就需要社会资源不断地向新兴产业倾斜。产业由小变大、由弱变强的过程就是未来投资机会所在。这就好比一个人在成长中，会分别经历婴幼儿时期、童年期、青春期、成年期的循序渐进过程。我们倾向于投资新兴产业，认为这顺应天时，符合事物发展规律，带着发展的思维，我们不会总认为新兴产业股太贵。

　　NBD：现在不少新兴产业公司看起来确实还不算强大，因此不少投资者认为当前估值高了而不愿涉足，您对此有何评价？

　　袁鹏涛：举个例子，房地产业放到今天早已是成熟产业，但在1998年开始实行“房改”政策之前，有谁会想到房子还能成为商品?有谁会想到房地产会长期成为支柱产业？彼时，自行车、手表生产之类才是成熟产业。

　　所以，所谓新兴产业，并非指一定要具有很高的科技含量，而是指该产业在当时的产业链条上处于什么样的位置。如果正处于萌芽期，且未来需求有望不断扩大，那这就是有希望的新兴产业。

　　看好标的：高端装备、移动互联、服务消费业

　　NBD：请具体谈谈哪些新兴产业的子行业是您最看好的？

　　袁鹏涛：第一，我们看好高端装备。中国作为大国之一，制造业必须升级，这就蕴含了很大的投资机会。我们认为中国会构建以军工、集成电路为核心的高端装备制造工业体系。

　　第二，看好移动互联网，它改变了人们的生活、社交模式，也改变了很多企业的商业模式。

　　第三，看好医疗服务、在线教育和文化娱乐 (包括体育竞彩产业)等服务消费产业。在工业化后期，服务消费一定会成为主要特征之一，我们希望从产业中找出注重创新思维、符合产业发展方向的公司。

　　NBD：在您曾经投资过的行业、产业中，您是如何通过分析行业前景和公司潜力，从而获取较大收益的？

　　袁鹏涛：2013年11、12月，我们逐步介入军工概念股，2014年4、5月进一步加仓。重仓军工逻辑很简单，因为我国面临的外部压力和摩擦逐渐增多，因此建设强大的国防更有必要。

　　军工必须发展，来对外显示硬实力，对内逐渐部分替代房地产，支撑国内经济。

　　如果细分，我们认为空军、海军是发展重点，材料、信息化领域概念股又是弹性最大的方向，会涌现出一批牛股。所谓“民参军”、“军民融合”体系，本质上是引入创新机制，使产业技术能更好地投入市场化应用。与此同时，军工产业要获得整体发展，就必须改变经营机制，所以，央企、国企军工企业改革成为重点。

　　市场预期：传统企业依旧日子难过

　　NBD：2014年逐渐走向尾声，对于每一个新的年度大家都有所期待。那么，您对2015年的经济形势和市场行情有什么预期？

　　袁鹏涛：预测总是令人尴尬的，因为预测不准的事情比比皆是。如果非要预测，我觉得2015年传统企业的日子依旧难过，金融企业局部风险时隐时现，新兴产业成长逻辑仍然充分。不过，改革进程、对社会稳定的预期、居民资产配置的历史性变迁决定了市场将在震荡中逐渐前行。我们继续看好明年市场机会，新兴产业和部分传统产业的自我救赎都各有赚钱效应。

　　NBD：主题投资成为2013年、2014年A股一大特点。2015年主题投资是否将续热？

　　袁鹏涛：主题投资非我所长。我们的基本投资框架还是基于产业变迁把握机会。

　　NBD：那您认为蓝筹股还具备投资价值吗？

　　袁鹏涛：什么是蓝筹股？并非大盘股就是蓝筹股。真正的蓝筹是指在产业中具有一定的领导地位并引领产业发展的公司。当下不少成熟大企业并不具备蓝筹股价值，因为蓝筹股的核心投资价值还是要讲究稳定分红，但一些大企业产能尚未出清，竞争格局混乱，治理结构缺失。我们也期待混合所有制能给相关企业带来积极变化。