交通部启动交通运输九大改革试点 七股急先锋(6)

　　怡亚通:380平台推动公司高速增长

　　怡亚通 002183

　　研究机构：财富证券 分析师：李伟民 撰写日期：2014-11-14

　　投资要点

　　公司紧紧围绕客户的个性化需求整合各方资源,打造一个集商流、物流、资金流、信息流四流合一的一站式供应链整合服务平台。可以帮助企业提高供应链效益,与供应链各方结成利益共同体,分享成本下降带来的业务收益。

　　公司380 平台业务保持快速增长,2011 年、2012 年和2013 年分别实现营业收入18.34 亿元、26.62 亿元、44.67 亿元,2014 年上半年实现收入51 亿元,预计2014、2015 年、2016 年实现营业收入120 亿元、200 亿元,300 亿元。目前380 业务的毛利率8%左右,净利率1%左右,未来随着整合效应的提升,净利率有望提升至2%。

　　公司前期发布非公开发行预案,拟以不低于 7.19 元/股的价格,向不超过十名特定投资者发行合计不超过1.5 亿股股份。拟募集资金净额不超过 12 亿元,主要用于380 平台物流基础设施配套和信息化建设,我们认为项目投资完成后,公司将形成以380 平台业务流转为基础,遍布全国骨干城市的自有物流基础设施、构建完成高效的现代仓储配送体系。

　　我们预计公司2014 年、2015 年、2016 年实现EPS 分别为0.3 元、0.4 元、0.61 元,公司380 业务处于爆发时期,我们给予公司15 年40 倍PE、16 年30 倍PE 的估值水平,合理价格区间16-18.3 元,继续给予公司推荐评级。