文化企业税收继续优惠 五股做多激情点燃

　　【编者按】近日，财政部、海关总署、国家税务总局等三部委联合下发《关于继续实施支持文化企业发展若干税收政策的通知》。根据文件通知要求，电影集团公司、电影制片厂及其他电影企业取得的销售电影拷贝收入、转让电影版权收入、电影发行收入以及在农村取得的电影放映收入免征增值税；为承担国家鼓励类文化产业项目而进口国内不能生产的自用设备及配套件、备件，在政策规定范围内，免征进口关税；对从事文化产业支撑技术等领域的文化企业，按规定认定为高新技术企业的，减按15%的税率征收企业所得税；开发新技术、新产品、新工艺发生的研究开发费用，允许按照税收法律法规的规定，在计算应纳税所得额时加计扣除。同时，财政部还下发通知，继续实施文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业若干税收政策。通知明确，经营性文化事业单位转制为企业，可以享受免征企业所得税、免征房产税等税收优惠政策。上述所称“经营性文化事业单位”，是指从事新闻出版、广播影视和文化艺术的事业单位。转制包括整体转制和剥离转制。其中，整体转制包括：(图书、音像、电子)出版社、非时政类报刊出版单位、新华书店、艺术院团、电影制片厂、电影(发行放映)公司、影剧院、重点新闻网站等整体转制为企业；剥离转制包括：新闻媒体中的广告、印刷、发行、传输网络等部分，以及影视剧等节目制作与销售机构，从事业体制中剥离出来转制为企业。多位文化产业人士表示，政策红利与旺盛需求，将有力支持文化体制改革和文化产业发展，加快推动文化产业成为国民经济支柱性产业。而其中市场化程度高的国有传媒板块将从中受益。(股市有风险，投资需谨慎，文中提及个股仅供参考，不做为买卖建议。)

　　华谊兄弟:立足内容,进入产业链由全到强的发展阶段

　　华谊兄弟 300027

　　研究机构：中投证券 分析师：冷星星 撰写日期：2014-11-26

　　公司战略思路明晰,当前产业链架构已较为完善。目前公司的战略思路是以IP内容生产为核心,运用品牌价值和资本力量打造以影视娱乐、实景娱乐和互联网娱乐构筑的综合传媒集团,其产业链架构已较为完善。

　　过去五年,华谊取得骄人战绩:产业链由短到长;公司规模迅速做大。收入规模增长超过3倍,净利润规模增长超过8倍,市值增长超过6倍。

　　未来五年,将是华谊产业链由全做强的重要阶段:1)内容是公司核心业务和立足之本,其中电影是稳固优势地位和提升自身品牌的重要业务。2015年公司将有15-16部电影上映,预计票房将达55-65亿元,保持国产电影20-25%的市场份额;2)实景娱乐放大品牌价值,实现稳定收益,预计4年将签20个项目;3)互联网娱乐延伸华谊触角,有望快速增长,2015年业绩贡献有望超过影视娱乐业务。

　　盈利预测和投资建议。暂不考虑近期定增可能对公司业绩的影响,维持预测2014-2016年EPS为0.67、0.79和1.05元。在当前股价(26.73元)下,对应PE分别为40、34、26倍。长期,我们看好影视娱乐业的发展,并相信未来五年公司产业链将由全变强。且公司近期定增后股东阵容足够强大,品牌价值将显著提升,同时,2015年,我们看好电影业务迎来大年、实景娱乐将继续落地新项目实现稳定增长、互联网娱乐快速增长并可能在业绩贡献上超越影视娱乐。因此维持公司“强烈推荐”评级。

　　股价催化剂。多部多种类型电影票房超预期;互联网娱乐实现收入利润快速增长:与三马合作模式及效果超预期。

　　风险提示:电影票房低于预期;电视剧销售风险:法律法规风险;互联网娱乐版块发展低于预期的风险。