深改小组审议土改试点工作意见 六股有望爆发(6)

　　天邦股份:战略定位更趋清晰 养殖景气回升贡献弹性

　　天邦股份 002124

　　研究机构：广发证券 分析师：王乾 撰写日期：2014-11-20

　　战略转型:聚焦“生猪产业链”、“特种水产饲料”两大主线.

　　特种水产饲料生产与销售是公司传统优势业务。收购艾格菲养殖资产后,公司实现战略转型,正式进入生猪养殖领域,未来公司发展将定位于聚焦生猪产业链、特种水产饲料两大主线。

　　养殖业务:短期业绩受益于景气改善,未来战略定位于生猪育种.

　　公司入主后,艾格菲养殖效率低下的问题逐步得到解决。年初以来生猪养殖行业产能收缩明显,15 年公司养殖业务将充分受益于行业景气回升。

　　公司未来定位于生物育种,战略入股Choice Genetics 占据育种技术高地,将逐步转型为种猪销售为主、肥猪销售为辅。

　　生物制品:进入市场收获期,重点关注圆环、高致病性蓝耳.

　　成都天邦技术水平处于国内领先地位,经过前期连续多年投入,将逐步进入收获期。目前主打品种包括猪瘟、猪圆环、腹胃二联苗等,潜在储备品种包括高致病性蓝耳疫苗以及禽用禽流感疫苗(H9 亚型)。

　　饲料业务:现金奶牛业务,专注特种水产饲料.

　　特种水产饲料是公司现金奶牛业务,现有产能约100 万吨。公司特种水产饲料技术优势明显,品种齐全,2013 年销量约6 万吨。

　　预计14-16 年EPS 分别为0.20/0.83/1.16 元,上调至“买入”评级.

　　15 年公司养殖业务将大幅改善,贡献业绩弹性,猪圆环、高致病性蓝耳新品支撑疫苗业务成长。预计14-16 年EPS 为0.20/0.83/1.16 元,公司战略定位更为清晰,上调评级至“买入”。

　　风险提示.

　　产品质量风险、猪价波动风险、新品推广风险等