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　　三维通信:行业景气度回升,驱动业绩加速向好

　　三维通信 002115

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2014-10-31

　　事件描述

　　三维通信公布了其2014年三季报。报告显示,公司2014年前三季度实现营业收入5.19亿元,较去年同期下降8.19%;实现归属上市公司股东的净利润-0.23亿元,同比下降35.57%;实现归属于上市公司股东的扣非后的净利润-0.30亿元,同比下降24.65%。基本每股收益为0.0558元。公司预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润为0~0.2亿元。

　　事件评论

　　毛利率持续改善,三季度实现单季扭亏:受运营商网优投资放缓的影响,公司2014年前三季度营业收入出现小幅下滑。同时,受毛利率持续回升所推动,三季度盈利545.49万元实现单季扭亏。我们认为,公司主营业务已表现出明显的回暖迹象,后续其盈利能力还将有较大的提升空间。

　　费用管控成效显现,盈利能力进一步增强:公司前三季度期间费用率较去年同期下降1.47%;其中,除财务费用因债券利息增加小幅增长0.82%,销售费用率和管理费用率分别同比下降1.03%和1.26%。我们判断,伴随行业景气度提升以及公司经营情况的好转,公司整体期间费用率还将处于平稳下行通道,确保公司盈利能力持续改善。

　　4G建设深入展开,催生网优产品和服务需求:我们认为,伴随4G建设的深入,网络优化产品和服务的需求将继续增长,推动网优行业景气度持续回升。具体而言:1、中国移动在完成首批50万座4G基站建设后,必将逐步加大网优投入,提升室内信号的覆盖效果,从而拉动网优产品和服务的需求;2、受竞争驱动,中国联通和中国电信在40座城市启动了LTE混合组网建设,后续也必将催生巨大的网优产品和服务需求。可以预见在网络优化行业景气度回升之际,公司作为无线网优领域产品线及业务布局最完善的龙头企业,必将充分受益于网优市场的景气增长。

　　加速发展行业应用信息化业务,打造公司长期成长空间:我们看到,公司在发展无线网络优化业务的同时,积极拓展移动通信网络及其解决方案在垂直行业信息化建设中的应用,以此开辟公司全新发展空间。我们认为,新业务所在的行业应用信息化领域市场前景广阔,并且可以与现有的无线通信业务形成协同效应,为公司开辟新的成长空间。

　　投资建议:我们预计公司2014-2016年全面摊薄EPS为0.04元,0.29元和0.37元,维持对公司“谨慎推荐”评级。

　　持仓基金：