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　　永贵电器:再度斩获轨交连接器大单,夯实增长基础

　　永贵电器 300351

　　研究机构：长江证券 分析师：章诚,刘军 撰写日期：2014-12-18

　　事件描述

　　永贵电器公告,与南车青岛四方签订统型动车和综合检测车采购项目合同,合计4609万元(不含税,税率17%)。

　　事件评论

　　再度斩获轨交连接器大单,夯实2014-15年高增长基础。

　　受益于近两年动车组大规模招标,动车组连接器业务构筑增长“火车头”,2013-14年全路网动车组累计招标达870列。

　　机车连接器订单饱满,14年至今电力机车招标量创新高达1100-1200辆。

　　城轨车辆连接器也是增长亮点,驱动力来自第二波城轨建设热潮下车辆需求旺盛及国产化率提升。

　　2014年以来,签订轨交连接器相关重大合同合计约1.63亿元,其中包括动车组连接器订单约0.99亿元,机车连接器订单约0.65亿元。

　　南北车合并加速统型动车组的推出,利好动车组连接器国产化率进一步提升。

　　南北车合并驱动力主要有二:1)解决目前中国轨交装备产业发展所面临的核心矛盾,即更好更强的参与国际竞争;2)顺应新一轮国家战略布局,打造中国高端装备的“国际名片”。

　　合并则加速统型动车组的推出,届时执行一个标准且国产化率要求更高,南北车供应商体系将洗牌,利好国内零部件商。

　　永贵动车组连接器目前主要供货给南车,虽然已经拿到北车供货资质,但受制于北车国产化进程,统型动车组推出利好永贵获取更大市场份额。

　　打造连接器平台型企业,四大业务板块全面开花。在手订单饱满且市占率持续提升,轨交业务仍将高增长;电动汽车连接器已系列化、批量化,正处市场爆发期;军工三证已拿其一,可小批量供货;通信连接器业务平台初步建成。

　　业绩预测及投资建议:预计2014-15年销售收入约4.1、6.0亿元,净利润约0.99、1.38亿元,按增发摊薄后股本计算EPS约0.58、0.81元/股,对应PE约66、47倍。维持“推荐”。

　　风险提示

　　新业务扩张低于预期。