中信建投:降息恰逢其时 6地产股买入机会莫再犹豫_证券之星

　　恰逢其时 莫再犹豫

　　类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：苏雪晶,陈慎 日期：2015-03-03

　　降息恰逢其时,3月小阳春值得期待:央行28日宣布对称降息0.25个百分点,在当前名义稳健实则宽松的货币政策框架下,无论是地产行业还是地产股机会都非常明确:地产行业层面,降息将实质性降低购房者购房成本,当前首套房平均贷款利率已经低于销售火爆的2013年,过去压制地产市场流动性因素已经不再存在。其次我们认为随着春节效应结束,房企推盘力度将步入正轨,结合此次降息契机,我们坚定看好一线城市和二线省会城市的后续表现,3月小阳春值得期待。对于资本市场而言,地产板块的机会在于分子分母两端的改善,分母端行业真实融资成本的持续下降,而分子端则在于今年主流城市成交价格的恢复,此前市场对于地产股溢价层面的问题我们认为可以告一段落了。我们对08年和12年2次货币宽松周期的地产股进行了不同时间段的超额收益统计,结果显示中期的超额收益弹性更佳。值得强调的是,从我们沟通情况来看,市场认同当前经济下行预期下的地产政策环境改善预期,但对于1月份以来的成交依然有所疑虑,我们认为此次降息落地后,结合房企推货节奏的释放,需求将如期而至,再次强调地产股的买入机会!

　　行业政策仍具备充分调整空间:在管理层托底思路演绎空间下,地产行业本身的政策仍具备较大的调整空间,具备较大可能性的有:1、不合理的交易环节税费。如二手房营业税免征年限五改二,契税优惠普及等,事实上部分城市已经开始在契税优惠层面作出尝试;2、首付比例下调。2008年时首套房首付比例一度下调至20%,改善型二套房首付也可参照首套房支付。3、限购政策继续放松。虽然我们认为一线城市限购全面放开的可能性不大,但作出结构性的让步空间是存在的,如高端住房等对成交量影响有限的房屋类型。在当前成交逐步回暖的预期下,友善的政策预期将进一步强化地产股估值抬升的逻辑!

　　不再犹豫坚决配置:行业当前正处在一个非常友善的环境:货币宽松、行业政策向好、房企推货量正蓄势待发,地产行业在管理层“稳增长”架构的不可替代性已经毋庸置疑,春节后随着成交量逐步起色,市场对于地产板块的疑虑也将逐步打消,地产股向上趋势明确,维持行业“买入”评级。标的方面,强调“选择两极拒绝中庸”的配置思路,推荐保利、招商、万科、华侨城、阳光城、中天城投、迪康药业以及去年6月份构建的绝对收益组合,我们从去年就强烈提示北京区域以及地产+金融的投资机会,得到了市场以及同行朋友们的全面认同,建议大家分享最丰厚的一段涨幅。