申万宏源:邮轮行业迎来重大拐点 3股将开启上升通道_证券之星

　　拐点已现 产业资本争夺蓝海市场

　　类别：行业研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：谢平 日期：2015-03-11

　　海上黄金产业,全球经济贡献度超千亿美元。邮轮起源于欧洲海上旅游,兼有交通、休闲、旅行三大属性,邮轮旅游涵盖产业众多,包括邮轮母港、邮轮城市、邮轮设计和制造、邮轮企业及行业运营管理,构成一个完善的产业链,其能带动两倍以上产值。13 年邮轮产业产值高达1172 亿美元,被誉为"漂浮在海上的黄金产业"。

　　海外市场趋于饱和,未来重心向东偏移。全球邮轮资源仍主要集中在欧美地区:80%以上邮轮母港位于欧美,80%豪华邮轮有欧美企业制造,前六大邮轮运营集团五家来自于欧美地区,77%以上邮轮旅客来自欧美地区;但受经济下滑影响,需求下滑,原有邮轮供给出现过剩,客座率下滑,各大邮轮巨头纷纷抢滩亚洲市场。

　　国内行业渗透率较低,未来面对消费新蓝海。12 年我国邮轮旅客约73 万人,渗透率仅为0.05%,与最高的澳大利亚3.67%的渗透率相去甚远。假使以欧洲1%的平均渗透率计算,中国至少拥有1300 万的潜在邮轮客户,假设人均消费达到3000 元,市场空间高达390亿元,加上对母港、制造的带动,整个邮轮产业国内产值空间高达800 亿。而今国内航线仅有13 条,其中仅2 条为国内自主运营,未来行业仍有较大的成长空间。

　　消费升级、基础设施提升及政策支持构成邮轮需求拐点。其一,我国人均GDP 水平已达到服务消费快速增长的临界点,随着人均可支配收入增长,以及老龄化率不断提升,未来将有“有钱老人”成为邮轮行业目标客户群体,对于邮轮消费需求会逐渐增加;其二,截止13 年我国已建设天津、青岛、上海、厦门、三亚5 大邮轮母港,未来将陆续有20 个邮轮母港开建,母港发展已成为地区发展的重要引擎,亦为我国邮轮产业发展提供了必要的基础设施条件;其三,邮轮产业链长,社会产值高,符合政策发展方向,近年来在政策上给予邮轮行业极大开放,国家自2006 年以来出台了一系列相关政策,包括《全国沿海港口布局规划》的实施和过境免签政策的逐步放开,大力促进了邮轮行业的发展。

　　推荐标的:渤海轮渡、世纪游轮、宜昌交运。渤海轮渡(603167)通过收购获得"中华泰山号",并实现实现首航,成为国内海上邮轮运营的先行者,先发优势将成为竞争壁垒,未来将继续在邮轮产业扩张,形成规模优势,同时若政策对于海上娱乐项目开放,将更大程度的利好公司邮轮业务盈利能力;世纪游轮(002558)专注长江内河观光,宜昌交运(002627)立足拓展三峡本地旅游,在“长江经济带”建设驱动下,两家公司未来或有可能打通整个长江航道,开启长距离游览线路,实现内河旅游资源整合。