A 股市场大势研判

　　政策强化市场趋势

　　周三两市延续放量上涨态势，政策强化股指趋势，而低价股表现抢眼，市场情绪高涨。短期股指料惯性运行，但个股操作风险累积。上月我们提示，两会是三月尤其需要注意的时间窗口，我们看到随着通信工具的日益发达，投资者的信息获取渠道和速度空前，也因此极易形成一致预期，而这种新生代投资者的特征在始于去年三季度凌厉上涨无回调的市场走势中已经体会到了，同样的，在上个周末前后我们也可以明显感受到。此前，投资者普遍担忧两会窗口期结束后的市场风险偏好下行，但伴随着金融板块的异动、小票的持续活跃，市场的情绪面出现了好转，而 1 万亿的地方债务置换和周末李克强总理的答记者问无疑将这种乐观情绪推到了极致，09 年的高点 3478 点，甚至是 3500 点的整数关位都没有太多悬念和阻力地被击穿了，这一势头仍在延续。政策对于大金融板块的扶持使得板块异动抬升股指重心的局面进一步延续，市场情绪趋于亢奋，但我们认为当前仍然缺乏具有长期投资逻辑的领涨板块，更多地是在政策、资金和情绪多方面的支持下引发的低价股群起，市场由炒作大宗商品降价的故事，转而关注钢铁等强周期板块，其中也不乏新入市股民的推动因素。

　　短期股指这一自我趋势强化的过程仍在延续，但个股的操作风险在不断累积，我们提示投资者应谨慎为宜，操作上短线为主。首先，我们非常认同这 1 万亿的债务置换举措，这不仅缓解了即将到付的地方融资平台的压力和银行的风险，也使得在置换之后，债券的属性发生了变化，而不再被占用的银行贷款额度的释放与政府一直以来着力于解决的实体经济的融资难问题是利益一致的。但市场对此也不应过度解读，这并非新一轮供给周期的开启，政府的新政不会简单容忍资产负债表的无限制扩容，可以释放出来的多数还是成本下行的部分，而这部分中也存在银行埋单的成分。其次，当前市场的热点把握度难度大，按照投资冲动再起带动周期板块的逻辑看，其对于上市公司的影响并非立竿见影，弹性也较有限，不符合当前投资者已经被吊起的赚快钱的胃口。

　　就中期角度看，我们仍维持此前的乐观判断。此前支持市场走好的资金面和政策面逻辑仍然未变，尤其我国经济转型升级恰逢工业 4.0 的重新洗牌机会，把握住趋势的公司将引领市场的投资主线。

　　操作策略：

　　波段操作。(申万宏源)