任泽平：第三轮大变革催生大牛市

　　近日，国泰君安首席宏观分析师任泽平在其报告中认为，这轮牛市是企业转型(创业板转型牛)和政府改革(主板改革牛)共同驱动的，中国正处在第三轮大变革之中，这个逻辑足够强大，因此判断是大牛市，而不是结构性牛市、反弹或熊市。

　　任泽平预计，中国经济将在2015年底至2016年探明中长期底部，进入“新5%比旧8%好”的新常态，探底的标志性事件是房地产投资着陆。放眼全球可以发现，国际金融危机至今已经7年了，经济筑底和股票牛市具有全球性，只是先后和幅度的差别。美国经济展现出了可持续复苏的姿态，股票市场牛市已经持续6年。欧日经济有筑底迹象，股市正在上涨。印度GDP增速已经回到2005至2007年的水平，也处在强劲的牛市之中。全球经济和资本市场都在享受着政策宽松、低利率和大宗商品价格红利。

　　他还认为，经济将于二季度企稳，股市迎来小阳春。首先，经济基本面企稳信号加强。近期信贷、pmi、建筑业订单、财政基建支出等先行指标回升，未来经济企稳为大盘蓝筹第二波估值修复提供了基础。其次，政策友好，监管层赞同此“改革牛”。地方债替换、注册制、国企等重大改革将落地提升风险偏好、降低无风险利率。支持改善性需求的稳房市政策可能出台。第三，流动性充裕。两融创1.3万亿新高。美联储议息会议低于预期，人民币贬值和资本流出压力缓解。最后，考虑到经济全球化，美国经济复苏不可能背离世界经济太远，虽然还在美元强势周期，但美元指数可能已是强弩之末，随着世界经济筑底和美元见顶，大宗商品价格可能正在筑底，过度悲观的预期可能被修复。