券商板块再度拉升 八只股有望再次引领大盘腾飞(3)

　　兴业证券:业绩增速超越行业增幅,资管、两融业务发展迅猛

　　兴业证券 601377

　　研究机构：平安证券 分析师：缴文超 撰写日期：2015-03-13

　　亊项:

　　兴业证券公布2014年年报,公司2014年营业收入56.09亿元,同比增加80.73%;归母净利润为17.82亿元,同比增加164.75%,EPS0.34元,BVPS2.93元。其中自营、两融、资管等业务收入取得了超越行业的增幅。

　　平安观点:

　　自营、利息净收入对新增收入贡献较大;自营、资管收入增速快:自营业务收入为18.84亿元,同比增长201%,对新增收入的贡献度为50%;经纪业务收入为15.39亿元,同比增长37%,对新增收入的贡献度为17%;其他业务收入为7.14亿元,同比增长34%,对新增收入的贡献率为7%;利息净收入为6.89亿元,同比增长99%,对新增收入的贡献比为14%;投行业务收入为5.52亿元,比增长51%,对新增收入的贡献度为7%;资管业务收入为2.31亿元,同比增长114%,对新增收入的贡献度为5%。

　　公司收入结构中,经纪和投行业务收入占比下降,自营和资管业务收入占比上升。

　　经纪业务份额提升,资管、两融增长较快:资管方面,2014年,公司资管理业务觃模1,474亿元,其中,集合资管113.28亿元,较年初增长144%;两融业务方面,公司融资融券余额达到138.12亿元,较2013年增长227.60%,行业份额由上年的1.22%提升至1.35%。经纪业务方面,所占市场份额稳步提高,由2013年的1.22%增长为2014年的1.27%。

　　未来将受益于福建自贸区:福建自贸区的相关政策仍在制定之中,作为福建本土券商,预计公司将受益于福建自贸区的相关政策。

　　投资建议:公司业绩增长迅速,资管、两融等多项业务增速超过行业平均水平,未来将受益于福建自贸区的相关政策,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:佣金率的急速下滑;市场竞争加剧,资本需求压力和快速加杠杆及其所带来的流动性风险。