国务院部署走出去战略 八股核电概念受提振(4)

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　　应流股份:核电出口再迎利好,作为稀缺标的其前景诱人

　　应流股份 603308

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吕娟,王浩 撰写日期：2015-04-02

　　投资要点:

　　2015年4月1日,国资委官网等媒体报道中核集团与埃及签订核能合作备忘录,核电出口再迎利好。公司作为核电稀缺标的,将受益于我国核电出口的持续突破,且其在核电其他领域的拓展也值得期待,未来发展前景十分广阔。由此我们将目标价由26元上调至32元,维持2014-2016年EPS为0.37、0.54、0.67元,对应2015年PE为59倍。维持增持评级。

　　核电出口正当时,预计未来突破不断。①国际核电大发展正来临,据原子能机构等国际权威机构测算,未来十五年潜在出口空间悲观、乐观预计分别有113-980座核电机组,远大于国内100座左右的市场空间。②未来核电发展重点为发展中国家,我国核电显著高的性价比在这些国家将具有较大优势。③除我国外,未来80%左右新开工核电机组将集中在一带一路沿线。随着一带一路建设不断深入,预计核电出口将持续取得突破。

　　公司系核一级供应商,将受益于我国核电出口。①公司是核一级铸件核心供应商,也是目前国产第三代核电主泵泵壳唯一供应商。②考虑到核一级设备国产化难度巨大,我国核电的出口也将是我国核一级产业链的出口。公司作为我国核一级产业链的重要成员,将受益于我国核电出口。

　　公司与国内核电巨头的合作值得期待。①公司与我国核武巨头--工程物理研究院在乏燃料处理领域的合作正在推进,届时将获更大成长空间。②鉴于公司技术领先、管理优秀,不排除其继续与核电巨头合作、在核电领域进一步拓展的可能。

　　风险因素:汇率变动风险、核电出口不达预期的风险。