全国城市工作会议望年内召开 九股有抢眼表现(6)

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　　世茂股份:销售稳健,再融资助力

　　世茂股份 600823

　　研究机构：中信建投证券 分析师：苏雪晶 撰写日期：2015-04-01

　　世茂股份发布2014年年报,实现营业收入127亿元,增长25.09%;实现营业利润34.48亿元,增长46.8%;实现归属母公司净利润18.92亿元,增长15.15%;每股收益1.61元。拟每10股派息1.7元,转增5股。

　　业绩符合预期,销售稳健增长:院线和物业管理业务增势明显,整体毛利率为38.12%,同比小幅下降1.36个百分点。期内公司完成签约销售额160.3亿,顺利完成年初160亿元的计划,其中住宅销售额占比大幅提升至70%,销售结构的变化导致整体销售均价同比下降2.2%。15年初整体库存136亿,预计新推货值132亿左右,我们预计公司销售额有望实现10%以上的增长。

　　商业地产规模扩大,影院传媒亮点频现:14年非物业销售业务方面扩张步伐加快,同比增长32%。期末公司自持物业管理面积达到100万平米,商业租金和物业管理收入均大幅增长。影院院线和大传媒业务作为公司重点发展方向进展顺利,15年将继续加大投入,未来将持续受益大众文化消费的需求增长

　　土地投资审慎,再融资助力规模增长:14年对土地市场保持审慎态度,拿地有所减少。预计15年公司将保持一定的投资力度,适时补充项目储备。融资方面,中票和短期融资券相继发行,融资成本明显下降,同时拟通过定向增发募资15亿元,助力公司改善资本结构,实现规模增长。

　　盈利预测与投资评级:公司开发业务持续稳健增长,商业地产运营管理方面发展顺利。在其他业态上,影院业务继续扩张,向产业链上游积极拓展,大传媒方向进展值得期待。预计公司15-16年EPS分别为1.85、2.14元,维持“买入”评级。

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