城市物联网密钥申领全面开放 六股钱景喜人(6)

（   ）

　　天喻信息:高基数使得短期业绩承压,新业务成长空间巨大

　　天喻信息 300205

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-04-08

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年4月7日,天喻信息发布了2015年第一季度业绩预告。报告显示,公司2015年第一季度实现归属于上市公司的净利润为800-1200万元,同比下降62%-74%。

　　事件评论

　　金融 IC 卡采购价格下滑+期间费用上升,拖累公司业绩表现:2015年一季度公司业绩同比下降,主要原因在于:1、金融IC 卡的采购价格在2014年四季度出现下滑,相关业务收入和毛利率因此受到影响;2、公司持续加大新产品研发力度,并加速新业务的市场拓展,致使研发费用和销售费用同比增长。对此我们认为,公司金融IC 卡发卡量依然保持快速增长,而新产品研发以及新业务的市场拓展均有助于公司转型发展,打造长期发展动力。随着公司智能卡业务延续高速增长、新产品及服务业务持续发力,后续公司业绩将重回增长态势。

　　智能卡需求维持旺盛,税控盘、M-POS 等新型智能终端支撑公司主营业务快速增长:我们认为,公司智能卡需求依然旺盛,且税控盘、M-POS等新型终端产品将支撑公司主营维持快速增长。具体而言:1、尽管金融IC 的采购价格下降,但新增发卡量维持高速增长,后续公司充分受益于金融IC 卡行业的需求增长;2、移动支付受理环境逐渐完善、移动支付消费习惯逐渐形成,中国移动支付进入加速发展期,预计中国电信和中国移动2015年将会继续加大移动支付卡采购力度;3、公司在立足智能卡业务基础上,拓展可信终端、TSM 平台、互联网金融终端、税控盘等业务,进一步丰富公司产品线,打造公司长期成长动力。

　　服务业务持续发力,铸就公司长期成长新引擎:目前公司服务业务稳步发展,为公司提供长期成长动力,主要表现为:1、“无线城市”业务加速发展,后续公司有望借此拓展更多移动互联网业务;2、教育云业务进展顺利,近期公司独家中标武汉教育云平台的建设和运营服务项目;随着国家教育信息化持续推进、区域教育云招标陆续启动,后续公司有望在区域教育云领域获得更多订单;3、子公司擎动网络垂直行业定制战略取得积极成效,移动支付服务业务呈现加速发展态势。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 为0.14元、0.21元和0.33元,重申对公司“推荐”评级。