石墨烯国家标准制定工作启动 六只股掀波澜(股)(2)

　　方大炭素:受益所得税调整,主营逆势维稳

　　方大炭素 600516

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-09

　　报告要点。

　　事件描述。

　　今日方大炭素发布2014年度业绩快报,报告期内公司实现营业收入34.49亿元,同比上升2.24%,归属上市公司股东净利润2.79亿元,同比增长18.27%,按最新股本计算,2014年实现EPS为0.16元。

　　据此推算,4季度公司归属上市公司股东净利润-0.60亿元,按最新股本计算,对应实现EPS-0.035元,同比下降327.39%,环比下降178.73%。

　　事件评论。

　　受益于所得税调整,主营逆势维稳:在铁矿石及钢铁行业低迷的背景下,公司全年营业收入同比增长2.24%或受益于产量同比上升,矿价的大幅下跌拖累公司毛利率下滑,带动营业利润同比下降8.22%。然而,公司通过调整所得税的方式,仍实现全年净利润同比上升18.27%。总体而言,虽然公司通过挖潜增效等措施实现全年盈利增长,但在钢铁及矿石低迷依旧的情况下,公司主营业务将持续承压,2015年1季度业绩同比下滑较大便是印证,未来业绩改善仍期待钢铁行业回暖。

　　矿价加速下跌,4季度业绩环比下滑:受制于供需两方面不利因素影响,4季度矿价同环比加速下跌(同比下跌39.64%,环比下跌13.15%),从而导致公司铁矿石业务收入及毛利率显著下滑,虽然公司通过所得税调整贡献了部分利润,但最终公司4季度业绩仍下滑较大。

　　品种结构调整进行中,业绩贡献尚需等待:公司未来业绩增量主要依赖于定增募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。与此同时,2013公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域,有利于保持公司在高端产品领域的竞争力,为公司结构升级奠定良好基础。

　　预计公司2014、2015年EPS分别为0.24元和0.26元,维持“推荐”评级。