平安:券商迎来补涨行情 八股有望爆发小宇宙(8)

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　　锦龙股份:自营、资本中介业务亮眼

　　锦龙股份 000712

　　研究机构：方正证券 分析师：王松柏,童楠 撰写日期：2015-04-15

　　【2014业绩概述】

　　锦龙股份2014收入18.9亿,同比增长303%;归属母公司净利润3.9亿,同比增长625%;净资产25.6亿,比13年底增长15%;总资产152.0亿,比13年底增长46%。2014EPS0.43元,BVPS2.9元。

　　【点评】:

　　经纪业务市场份额有所提升: 14年底,锦龙股份控股的中山证券经纪业务市场份额达到0.27%,比13年提高13%;参股的东莞证券经纪业务市场份额达到0.73%,比13年提高2%。

　　自营业务成倍增长: 14年锦龙股份控股的中山证券自营业务收入2.4亿,是13年的3倍;参股的东莞证券自营业务收入4.6亿,比13年增长175%。

　　中山证券债券承销快速增长:

　　14年底,中山证券承销核心债券规模达到48.5亿元,是13年的20倍,增长极其迅速;受益IPO开闸,东莞证券IPO承销规模达到8亿元。 中山证券资本中介业务获爆发式增长: 14年底中山证券两融业务规模达到22.1亿元,比去年底增长332%,远高于行业的196%;股权质押业务从无到有获得爆发式增长, 14底规模(按存量未解压抵押物市值计)达13.6亿元。

　　东莞证券资本中介业务迅速增长:

　　14底东莞证券两融业务规模达到48.9亿元,比去年底增长140%;股权质押业务规模达25.8亿元,比去年底增长363%。

　　盈利预测与投资建议:旗下中山证券机制灵活,互联网战略领先,在 “一人一户”限制取消后客户数量有望迅速提升;15年公司股票定增项目获证监会受理,将为资本中介等业务发展提供资金支持。预计公司15和16年EPS分别0.81元和1.20元,对应PE63倍和42倍。估值虽高于行业,但在公司灵活的机制与领先的互联网战略下,有望获得迅速发展,基于以上理由,给予“推荐”评级。

　　风险提示:资本市场波动;互联网战略效果不达预期