从成长预期到估值修复 规避创业板布局主板

　　周五收盘，沪指报4287.30点，涨92.47点，涨幅2.20%，成交9156亿元；深成指报14149.34点，涨181.54点，涨幅1.30%，成交6145亿元。两市成交量突破1.5万亿。本周沪指累积上涨超205点，强势可见一斑，而相比之下，创业板和中小板显得要弱势的多，今日双双收跌。

　　此轮股市的上涨，是对改革红利预期的反映，是各项利好政策叠加的结果，此外还有沪港通净流入资金以及保险信托新增资金均有较多增加。同时，融资融券业务发展比较快，特别是融资业务，规模已超过1.7万亿元，为股市上涨提供了资金支持。

　　此前市场上涨的内在逻辑是成长预期，无论是对创业板上市公司高成长预期还是对主板传统行业改革升级的成长预期，市场在这种预期的推动下，股指走出了一轮翻倍行情，而创业板更是急先锋，其中的个股涨幅翻几番的都比比皆是。但是随着创业板整体PE的节节攀升，部分个股股价的虚高已经让获利筹码在高位出现松动。从近期创业板的量能小幅萎缩来看，可以发现创业板股指上行的动力已经被削弱了很多。

　　反观主板，成交量一直稳步放大，沪指成交金额从之前的日均6000亿增加到目前的日均8000多亿，主板显得动能显得强劲十足。此外，近期主板表现强劲的除了热点题材之外，基本都是对低估值板块的一种技术修复，无论是之前金融板块的估值修复到房地产板块的上涨，再到近期才集体暴涨过的大医药概念，以及最近的酿酒、有色板块，我们会清晰地发现市场的低估值板块正进行着必要的轮动和补涨。

　　因而，结论就是市场的上涨逻辑发生了根本改变，个股上涨由之前的成长预期推动过渡到价值回归性的估值修复阶段。这是牛市中期行情发展过程的一种必经阶段，低估值板块的投资洼地将会被主力资金逐步拉平，而且是低估值板块之间的轮动性和延续性结合的拉升过程。

　　预计下周主板中的低估值板块将会延续强势，而创业板的调整也将延续，不过本轮牛市远未结束，因而投资者要认识到，创业板的调整也将是暂时的，只要调整结束，创业板和主板携手共创新高的局面将再度上演。不过，在目前这种态势下，笔者还是建议投资者要树立起必要的风险意识，主动规避创业板和部分PE和涨幅过度的中小板个股，而要积极去寻找和发掘低估值块中的龙头个股和有潜力的个股，比如有色、电力板块。