央行降准释放逾万亿 股市迎来超级利好？

　　央行降准释放逾万亿 稳增长迎“及时雨”

　　恰如市场预期，降准来了。

　　一季度数据上周已经公布，经济下行压力使得稳增长强度升级。4月19日，“政策储备箱”快速响应，央行发布消息：自4月20日起下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点;普降同时，央行还增强了金融机构支持结构调整的能力，加大了对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等的支持力度。

　　央行研究局首席经济学家马骏对《第一财经日报》记者表示：“目前宏观经济面临较多的下行压力，有必要继续对货币政策进行预调微调，保证货币信贷的合理增长和继续降低企业融资成本。由于国际收支状况的变化，外汇占款已经不再是基础货币投放的主要来源，在基础货币增速有限的情况下，有必要通过降准来提高货币乘数，以保证广义货币和贷款的稳定增长，发挥货币政策稳增长的作用。”

　　中国人民银行研究局局长陆磊在接受本报记者采访时，用了三个“确保”来解读本次降准：“是为了确保流动性保持稳定，确保金融机构支持实体经济能力保持稳定，以及确保实际融资成本稳中有降。”

　　“无论从实际融资成本还是流动性总量看，准备金率下调起到了精准对冲作用，货币政策仍然保持中性、稳健。除了普降，还针对村镇银行、农信社、农合行、农发行实施定向降准，这意味着更有针对性地面向小微企业、‘三农’、重大水利工程的定向支持。”陆磊说。

　　另有接近官方人士对本报记者表示，目前经济下行压力加大，市场信心和预期都亟待提振。降准并非大水漫灌和强刺激，而是灵活运用政策保持经济增长和调控平衡的重要手段之一。这名人士表示，二季度，包括税款集中、汇算清纳、地方债务置换落实等减少流动性的因素在增多，灵活运用货币政策有助于实体经济的发展和拉动基础设施的投资。

　　降准的“必然性”

　　相比前几次的0.5个百分点的调整，本次降准力度不小。市场解读认为，此时降准既有利于稳增长，又有助于调结构，充分发挥货币政策对实体经济的支持作用，并统赞“及时雨”。

　　“我们认为这是最近中央政府包括李克强总理在各地调研后，确认了目前经济整体下行动能依旧不减，形成了在短期内需要加大稳增长力度的共识。”摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊昨日对《第一财经日报》记者表示。

　　章俊认为，从目前情况来看，降准具有几个“必然性”。首先，外汇占款从去年四季度以来持续下降，因此传统意义上的通过外汇占款来释放流动性的渠道在收窄，因此如果不降准加以对冲，货币政策将自然收紧;其次，二季度稳增长政策将火力全开，包括货币、财政、产业区域政策等，甚至包括进一步放松房地产调控政策，这都需要良好的市场流动性配合，因此降准势在必行;最后就是一直颇受关注的实体经济融资成本居高不下的问题，这也需要降息降准来降低金融机构的风险偏好，实现对实体经济融资需求的支撑。

　　实际上，一季度以来，我国经济下行压力确实不小。其中，3月广义货币(M2)增速也低于市场预期，仅为11.6%，而今年的目标是12%。

　　“M2 增速回落主要原因是外汇占款同比明显少增。今年一季度，外汇占款余额26.82万亿元，一季度减少2521亿元，同比少增1.04万亿元。其中，3月份当月减少2307亿元，同比少增4048亿元。为稳定基础货币投放，保持M2平稳适度增长，在4月下调金融机构存款准备金率是合适的。”陆磊表示，降准有助于促进存款类金融机构具备足够可贷资金，保持信贷支持实体经济的能力，货币政策仍然处于中性状态。

　　从降低企业融资成本角度，陆磊称，2015年3月末，企业融资成本为6.83%，比上年末下降12个基点，比上年同期下降50个基点。考虑到生产者价格指数(PPI)自一季度下降幅度较大，为-4.6%，意味着扣除价格因素，企业实际融资成本仍然较高，降准将增加商业银行长期低成本资金，促进社会融资成本进一步降低。

　　马骏向本报记者表示，降准至少可以通过两个渠道帮助降低企业融资成本：一是通过增加商业银行长期低成本资金，激励银行降低贷款利率;二是通过改善市场的流动性状况来降低市场利率，并部分通过预期渠道降低债券融资成本。货币政策通过预期渠道的传导较快，但通过银行渠道传导到贷款利率的时滞则稍长一些。

　　逾万亿资金支持实体经济

　　央行此次降准，除普降外，还有针对性的定向降准，小微企业、“三农”以及重大水利工程建设等都迎来利好。具体来看，央行对农信社、村镇银行等农村金融机构额外降低人民币存款准备金率1个百分点，并统一下调农村合作银行存款准备金率至农信社水平;对中国农业发展银行额外降低人民币存款准备金率2个百分点;对符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行，可执行较同类机构法定水平低0.5个百分点的存款准备金率。

　　中国国际经济交流中心经济研究部部长徐洪才向《第一财经日报》记者表示：“定向降准扶持小微企业、支持”三农“领域发展，体现了促进结构调整的政策意图。”

　　此外，市场普遍认为，降准利好的行业包括房地产和大宗商品等。瑞银证券首席经济学家汪涛近日在接受本报采访时表示，短期内的稳增长十分必要，只有稳住了经济才能更好地推进改革。

　　汪涛说，尽管长期来看房地产将出现拐点，但房地产在国民经济中会长期保持重要性。另外从短期来看，尽快调整是必要的，但下行过快过猛对经济、金融和财政都会带来很大冲击，因此政策上还是应该有所调整，让其调整可控。

　　市场对于降准的解读更关注释放流动性本身。“除普降1个百分点外，对部分金融机构还有0.5至2个百分点的额外降准，预计释放基础货币1.3万亿元。”中国民生银行首席研究员温彬为《第一财经日报》记者作了测算。

　　“这次降准力度明显超出市场先前预期，一改2008年金融危机以来历次0.5个百分点的调整幅度，同时将普遍降准和定向降准相结合，预计全银行业至少释放资金超过1.3万亿元。”华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰也向本报记者表示。

　　民生银行宏观研究院执行院长管清友基于一般性存款余额110万亿测算，此次释放流动性规模约1.5万亿元。

　　周末央行证监会争相出招 业内人士称股市迎来超级利好

　　对证券投资者来说，这是一个戏剧化的周末。

　　4月17日(周五)，下午证监会表示鼓励融券，重申严禁券商场外股票配资和伞形信托，让股民惊叹狼来了，以为会再现“1.19”股灾或“5.30”股灾。

　　4月18日(周六)，证监会召开新闻发布会，否认打压股市。证监会新闻发言人邓舸表示，市场认为证监会“鼓励卖空，打压股市”，属于误解误读。

　　4月19日(周日)中国人民银行放出大招，降准备金率1个百分点，预计释放资金12000-15000亿元。

　　政策出台的节奏，让人目不暇接。据此，有才华横溢的网友编写了各种段子：

　　“手快的策略分析师已经撕了两份周报了……PS：已经有分析师说：拖延症终于救了他一命……”

　　“喂，小证啊，我是央妈，我跟你说一下，我周末要降准了，你赶快出个利空压一压，免得周一股市乱涨，你那边hold不住。”

　　“这个周末，a股不开盘的情况下，用意念完成了一次至少三百点的震荡。”

　　“以前怕市场反应太大，周五降准，让大家周末消化。现在是怕市场不反应，周日降准，让大家直接带着躁动上场。央妈为了保护证监会，也是蛮拼的。”

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　　事实上，各界对降准早有预期。

　　“现在市场对降准和降息更看重哪个?”4月14日，李克强总理在经济形势座谈会上曾询问瑞银集团首席中国经济学家汪涛。“普遍还是对降准看得更重，但我个人认为降息对降低企业负担效果更大。两者都要用。”汪涛回答。

　　随后，国家统计局4月15日公布一季度GDP同比增长7%。尽管此前已经出台了一系列稳增长的经济政策，但严峻的形势让政府不得不加码出重拳，降准也在情理中。

　　央行此次降准对股市会有什么影响?

　　国都证券武汉江汉北路证券营业部总经理姜永海表示，“降准属于超级利好，有助于扭转实体经济下滑的局面。股市应该会涨，但风险如影随形。”

　　恒天财富武汉分公司程涛表示，“钱多人博傻，股市应会高开低走，毕竟前期获利盘会更小心，且大盘累积风险加大，震荡在所难免。”

　　此次降准结合证监会周六澄清“并非打压股市”，很可能让市场情绪进入到亢奋状态。虽然人心思涨，但是过度兴奋的市场也带来透支上涨动力的隐忧。从降准对资金面的影响来说，降准所释放的流动性也并不能迅速直接地进入股市。

　　据统计，历次降准后第一个交易日的市场表现涨跌不一，大涨、暴跌的情况都有发生。今年2月份那次降准A股高开低走让人记忆犹新。虽然中长期市场上行的趋势不会改变，但短期市场冲高回落的概率也在增加。(荆楚网 李柯 方亮)