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瑞康医药:增资天际健康 发力医疗互联网相关业务
瑞康医药 002589
研究机构:海通证券 分析师:余文心,周锐 撰写日期:2015-04-14
1、公司发布公告,对全资子公司天际健康进行增资。
近日公司发布公告,由于实际业务需要,将对全资子公司天际健康进行增资。天际健康经营范围为健康咨询服务、计算机软硬件、网络工程服务等,目前账面净资产999.71万元。新增股东将按照注册资本向天际健康增资961万元人民币。增资完成后,公司持有天际健康51%股权,公司实际控制人韩旭持股比例40%,芮伟持股比例9%。
2、顺应行业趋势,发力医疗互联网相关业务。
公司在增资公告中指出:“移动医疗、互联网医疗健康、医药服务和医保控费及支付等业务是公司未来发展方向”。我们认为,公司发力医疗互联网相关业务的战略布局已完全明朗。发展医疗互联网相关业务,可能面临相对较大的前期投入。本次增资,将使上市公司与实际控制人形成风险共担的态势,利好公司后续业务开展。
3、看好公司向山东省医疗健康平台型公司升级前景。
我们认为,公司开拓移动医疗、互联网医疗健康、医药服务和医保控费及支付等业务,具备较大的竞争优势。一方面,公司在山东市场已深耕二十余年,对医药产业链的市场结构、利益格局拥有深刻的理解,并在山东市场拥有较强的地缘优势;另一方面,作为行业领先的民营医药商业企业,公司具备很强的执行力,2011年上市以来公司净利润复合增长率维持在30%左右。
我们认为,向医保控费、医药服务、移动医疗等一系列业务的拓展,将使公司从山东省医药流通流通,向山东省医疗健康平台型公司转型升级。一旦上述业务成型,公司的业务附加值和企业价值将大幅提升。
4、盈利预测与投资建议。
按最新股本计算,我们预计公司2014-16年EPS为0.65、0.91、1.15元。
目前A股市场上部分主业增长较快、医疗互联网相关业务开拓力度较大的医药商业企业,如九州通、嘉事堂等,其2015年估值均在60倍以上的水平。考虑到公司正在对医保控费、移动医疗等新兴业务进行全面布局,有望快速成为山东医疗健康平台型公司,我们认为公司应获得一定的溢价。我们给予公司6个月目标价90元,对应2015/16年99/78倍PE,继续维持“增持”评级。
5、主要不确定因素。
医保控费可能对公司主要产生一定的影响。