钢铁产业电商大会召开：钢铁电商2-3年迎新曙光 七股获利(5)

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　　太钢不锈:需求低迷,业绩同比降幅较大

　　太钢不锈 000825

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-15

　　报告要点

　　事件描述

　　今日太钢不锈发布 2014年度业绩快报,报告期内实现营业收入867.66亿元,同比下降17.38%,归属上市公司股东净利润4.42亿元,同比减少29.82%,按最新股本计算,2014年实现EPS 为0.08元。据此推算,4季度公司归属上市公司股东净利润-1.10亿元,按最新股本计算,对应实现EPS-0.02元,同比下降159.81%,环比下降165.89%。

　　公司发布 2015年1季度业绩预告,报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润0.15亿元~0.25亿元;按最新股本计算,2015年1季度实现EPS 为0.003元~0.004元,同比下降-90.62%~-84.36%,环比上升113.63%~122.72%。

　　事件评论

　　受制于行业低迷及限产,全年业绩同比降幅较大: 钢铁行业低迷及环保限产等导致公司全年钢材产品量价齐跌,进而促使全年收入同比17.38%(其中部分源于公司自2014年7月1日期剥离新临钢导致产量下降),成为公司2014年业绩同比降幅较大的主要原因:剥离盈利能力较差的新临钢、矿石价格跌幅较大及公司降本增效措施的推进,最终导致公司全年综合毛利率同比提升1.45个百分点,但依然未能改变公司全年业绩下滑的局面。此外,公司全年三项费用同比增加2.17亿元,也加剧了公司全年业绩下滑的幅度。

　　收入下降及费用上升致4季度出现亏损:受益于剥离盈利能力较差的新临钢、矿石价格跌幅较大及公司降本增效措施的推进,公司4季度综合毛利率8.27%,同比好转,环比略有下降但基本稳定,在此背景下,公司4季度业绩出现亏损,除主要源于收入同环比降幅较大之外,4季度三项费用同比增加2.17亿元也是原因之一,其中管理费用同比增加达4.67亿元,具体原因有待进一步验证。

　　行业低迷导致公司1季度业绩同比降幅较大:公司预告1季度业绩同比降幅达到84%~91%,主要源于行业低迷导致钢价跌幅较大,尤其是占比公司收入1/3以上的普钢业绩或表现较差。

　　预计 2014、2015年的EPS 分别为0.08元和0.13元,维持“谨慎推荐”评级。