深圳前海蛇口自贸片区今日正式挂牌 5股开启上升通道(3)

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　　中集集团:三大因素推动公司价值重估

　　中集集团 000039

　　研究机构：广发证券 分析师：刘芷君,罗立波,刘国清,真怡 撰写日期：2015-03-31

　　我们看好中集集团的发展,首先是基于优秀的管理能力和企业文化,而根据公司在战略布局和实施落地方面的进展,我们认为公司价值在三方面因素的推动下,有望迎来不断重估的投资机会:利润从底部恢复,驱动模式发生变化:2014 年公司的营业收入增长21.1%,扣除非经常性损益后的净利润同比增长59.5%。在宏观经济增速继续放缓的背景下,公司通过业务结构优化、产业转型升级实现利润增长,其驱动因素从宏观驱动转变成内涵发展。同时,能源化工装备超过集装箱,成为公司利润贡献最大的板块,能源化工装备2014 年的利润贡献占比达到31%。

　　从装备到服务,利用互联网改造:公司深耕物流、能源两大重要领域,在主要装备产品保持行业领先份额同时,向服务发展的态势明显。2014 年,公司的金融、物流、地产等服务业的利润占比达到26%。2014 年12 月,公司成立深圳中集电商公司,短短三个月就在深圳建立超过1000 台电商快递柜密集运营网络,目前正积极探索多方共赢的社区O2O 平台。

　　土地价值具备重估空间:2014 年全国国土资源会议提出示来东部三大城市群要发展“以盘活存量为主”的土地政策,而工业用地是盘活存量的重点。

　　公司在全国拥有的土地达到30 平方公里,在深圳、上海、青岛等地均有“工转商”的计划。其中,公司在前海拥有52 万平方米工业用地,按照周边已拍卖地块情况,其转换为商业用地后的价值达到数百亿元。

　　盈利预测和投资建议:我们预测公司2015-2017 年分别实现营业收入78,175、87,734 和98,614 百万元,EPS 分别为1.200、1.490 和1.910 元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力,我们继续给予公司“买入”的投资评级,合理价值为30.00 元,相当于2015 年25 倍PE 估值。

　　风险提示:全球经济状况导致集装箱需求波动的风险;海工合同的执行进度和盈利能力具有不确定性;公司前海项目的实施进度具有不确定性。