高送转股中捕捉翻番大牛股 6潜力股极度兴奋(6)

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　　友邦吊顶:关注成套家饰拓展 期待营销能力进一步提升

　　友邦吊顶 002718

　　研究机构：招商证券 分析师：王晶晶,韩创 撰写日期：2015-02-13

　　我们近期赴公司进行了调研(正文附调研纪要),结合此前发布的2014年业绩快报来看,去年下半年公司受到了地产的一定冲击,今年开始公司将通过继续提升产品价值、扩大产品种类和扩大客户群体三个途径获得增长,关注变化。

　　公司2014年净利润同比增长22.3%,实现EPS为2.04元,低于我们的预期。公司2014年收入、营业利润和净利润分别为3.8亿元、1.2亿元和1.1亿元,同比分别增长22.7%、22.3%和22.1%,实现EPS为2.04元,低于我们此前预计的2.32元。从单季度的情况来看,去年公司收入增速逐季下滑,Q1到Q4的单季度收入增速分别为45.7%、29.5%、21.8%和11.9%,而毛利率则基本维持稳定。公司收入增速下滑主要是受到地产的影响,营销能力需进一步提升才能平滑行业影响。

　　专注提高产品价值,今年力推成套家饰,并开始拓展精装房客户。公司的战略核心仍是持续提高产品价值,不断研发设计出高品质的产品打动消费者,以求在渠道大动荡的年代能立于不败之地。此外,公司今年开始力推以集成吊顶为核心的“1+X”成套家饰产品,确保集成吊顶从厨卫向客卧延伸,同时将产品线拓展至灯饰、软装等领域。目前公司已经有几十家门店在进行装修扩容,预计春节后就会陆续上线成套家饰产品。除了产品变革外,公司近期还专门成立了工程部开拓精装房市场,挑选相对优质的地产商客户进行合作。这也是公司首次开拓工程客户,有望成为新的业绩增长点。

　　公司目前销售方面竞争力提升需要继续跟踪,成套家饰和地产客户提供业绩弹性。公司具有较强的研发设计能力,董事长时总亲自领衔研发团队。公司推出的成套家饰有助于为消费者打造风格统一的家装产品,且增加公司单店销售金额。由于公司目前的收入规模不到4亿元,如果公司能够在精装房项目上有收获,则会给业绩带来较大弹性。至于目前风起云涌的建材电商,公司也在进行观望和思考,我们认为待局势明朗之后公司也不排除会有所行动。我们略微下调公司2014-2016年的EPS为2.04、2.61和3.39元,暂维持 “强烈推荐-A”投资评级,但在时点上关注销售渠道方面的变化。风险提示:成套家饰推广不利,行业激烈竞争导致价格战。