牛市格局未变 “互联网+”仍是首选 基金4股坚决持有(2)

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　　昆仑万维:二季度重磅产品密集推出 综合互联网战略格局可期待

　　昆仑万维 300418

　　研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2015-05-04

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布 2015年一季报,实现营业收入4.38亿元,同比下降16.39%,归属母公司净利润7834.44万元,同比下降47.82%,EPS 为0.28元。

　　事件评论

　　业绩短期波动,无碍成长潜力:公司一季度营收同比下降16.39%,归属母公司净利润同比下滑47.82%,究其原因在于新产品(《全民奇迹》、《天天来战》、《太极熊猫》等)上线延期至二季度、布局互联网金融导致成本增加及上市后续工作费用增加。我们认为,当前拖累公司一季度业绩主要为暂时性必要因素,无碍公司优质成长性,公司后期业绩具备强大爆发力:1、一季度综合毛利率为68.2%,环比14年四季度提高7个百分点,盈利能力依旧优异;2、《全民奇迹》港澳台、《无双剑姬》等延期上线的重磅产品将于二季度集中上市,具备较大弹性;3、一季度公司预付款(主要为新增游戏授权金和预付分成款)大增1.76亿元,同比增长137.57%,已为储备产品后期爆发奠定坚实基础。

　　全球渠道齐力推进,重磅游戏蓄势待发:公司海外发行渠道优势显著,二季度将全力推进重磅产品上市:国内方面,《糖糖大世界》(Big FishGames)、《极品飞车:最高通缉2015》(EA 授权)、《无双剑姬》(自研S级,上线首周收获197万用户)陆续上线;港澳台方面,《全民奇迹》(月流水已达2.4亿)、《愤怒的小鸟EPIC》(昆仑与ROVIO 合作)将开启公测;韩国方面,《武侠外传》(自研3D)、《太极熊猫》(现象级手游)将正式推出;东南亚方面,《啪啪三国》英文版、《武侠外传》泰文版即将发布;日本方面,《血族》已于4月上线。二季度将成为公司收获期。

　　互联网金融构架已现,泛互联网格局前景可期:上市以来,公司先后投资了信达科技、趣分期、随手科技等互联网金融细分领域龙头,未来有望通过金融游戏化产品等方式将已有几千万活跃游戏用户转化为互联网金融用户,从而实现网游、应用商店、互联网金融、移动营销等多领域用户协同、流量协同、业务协同的泛互联网化大格局。

　　维持“推荐”评级:公司为游戏境外发行龙头,研运一体化协同发展,携手和力辰光有望带来丰富IP 资源,围绕互联网相关产业的布局迅速开展,互联网金融业务构架雏形已现,股权激励将为公司成长注入充足动力,维持“推荐”评级。