券商评级：大盘洗洗更健康 9股筹码紧急抄底(3)

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　　捷顺科技:战略全面升级,2015年看市场推广

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：李响,孔令峰 日期：2015-04-24

　　事件:

　　2014年年报:实现营业收入5.49亿元(+19.01%),归属母公司净利润9,963万元(+37.88%),摊薄每股收益0.35元。分红预案:每10股派发现金红利0.50元(含税),送红股2股(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

　　2015年一季报:实现营业收入7,282万元(+15.67%),归属母公司净利润216万元(+200.41%)。

　　点评:

　　产品能力继续加强,战略升级第一步完成。公司的终端设备和智能管理平台都在2014年进行了全新升级,并与捷顺通卡进行了绑定,将原先割裂的三者进行了联网打通。新产品为客户解决了远程联网管理、降低维护成本,提升管理效率的痛点,收到市场的热烈反应,带动了公司销售收入的增长和毛利率的提升,是公司业绩增长的主要原因。从互联网的角度来看,停车场的运营首先要实现联网化,而设备联网是第一步,之后才能有停车场联网、终端用户联网、终端交易联网等。我们认为,公司本身基于自身在产品的优势,夯实基础,为之后的市场推广、业务运营奠定良好的基础。

　　推出“捷生活”APP,联网化迈出最重要一步。公司战略升级重要支撑的移动端应用“捷生活”APP正式上线,主要围绕用户使用频次较高的停车、门禁等刚性应用,以此提升用户体验与粘性,保障社区用户活跃度。我们此前在报告中反复强调停车场是一个高频低次轻应用的强入口,停车场的智能化移动化可以解决政府、物管、车主三方痛点。在解决车主最基本的停车痛点后,待用户规模化后就可以开展汽车后市场等更为广阔的市场。用户的获取是最为重要的阶段,所以公司2015年的重中之重就是停车场的联网+用户规模上量,我们看到,车联网行业以及后市场行业,各种各样的企业都在抢夺入口权,如果速度较慢,则未来用户转移成本很高,我们期待公司在2015年在新产品新业务布局基本完成、项目成功试点基础上利用线下优势加快市场推广和地推速度,实现用户数的突破。

　　构建一卡通多维应用场景,完善O2O生态环境。公司不断丰富以捷顺通为主体、其他支付方式(包括银联、微信、支付宝、城市通、移动运营商)为辅的新型线上、线下支付业务生态链,形成闭环能力。同时,公司通过直接商户接入、合作方商户共享、第三方线上、线下应用业务等方式,将社区一卡通应用场景从社区内扩展到周边各种消费应用场景,实现真正意义上线上、线下的一卡通生态环境,可以提升捷顺通卡持有者的用户粘性。此外,公司的预付卡具有资金沉淀能力,记录一定量的C端用户的小额消费数据,可以依托于此开展更多跟金融有关的增值业务。

　　维持“增持”评级。我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.43元、0.55元、0.72元,对应PE分别为82.3倍、64.6倍、49.6倍,维持“增持”评级。

　　风险提示。收购失败风险;智能停车业务推广效果不达预期;费用大幅增加风险;人才流失风险。