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　　亿帆鑫富:储备资金,继续发力品种

　　亿帆鑫富 002019

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：丁丹,胡博新 撰写日期：2015-04-28

　　储备资金,或将继续发力外延潜力品种,维持增持评级。公司一季度收入5.94 亿,同比增长69.96%,归母净利润8418 万,同比增长101.11%(因借壳构成反向购买,本期报表增加原鑫富药业,基数数据为亿帆生物和亿帆药业模拟合并数据),同口径下(亿帆生物+鑫富药业)实际收入增速约10%,利润增速约7%,与前期业绩预告一致。同时预告上半年净利润1.66 亿-1.91 亿。公司计划发行不超过10 亿元短融券,预计将发力外延优质品种。维持2015-2017 年EPS 为0.97/1.23/1.55 元的预测,参考同类公司2015 年平均PE44X,上调公司目标价至43 元,维持增持评级。

　　制剂板块利润继续保持高速增长。公司制剂业务一季报收入约3.9 亿,贡献净利润约6000 万,同比高速增长40%+,原料药业务收入2 亿,贡献净利润约2300 万,同比下滑35%。公司已初步形成制剂为主(利润占比超70%)、原料药为辅(利润占比约30%)的经营结构,随着原料药业务的进一步优化以及继续发力外延品种,未来制剂业务占比将进一步提升。

　　继续发力拓展品种。公司核心业务优势在于,利用头孢他啶等优势产品所形成的覆盖全国70%以上二级医院的高效销售渠道,依托自身对于潜力品种的深刻理解,不断整合新品种,实现产业整合。目前已完成缩宫素鼻喷雾剂收购,整合进展顺利(已新增中标重庆和湖南),本次计划发行不超过10 亿元短融券将有力提升公司资金能力,预计未来公司将继续发力拓展更多更多潜力品种。

　　风险提示:品种拓展进度低于预期,泛酸钙价格持续低迷