电子商务法草案有望年底成型 十股将再度爆发(2)

（   ）

　　苏宁云商:增长快速 未来看互联网生态建设

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：訾猛,林浩然 撰写日期：2015-04-30

　　投资要点:

　　投资建议:销售企稳回升,未来可集中精力执行云店、金融、超市等新战略,维持目标价20元、增持。我们认为,苏宁已逐渐进入转型收获期,稳定流量供给支撑开放平台业务快速发展,用户及交易信息沉淀将为互联网金融/大数据处理/智能物流等奠定基础。考虑近期地产销售明显放量,预计主业销售将企稳回升。供应链金融及消费金融将逐步发力,预计全年贡献利润超5亿,未来将继续围绕核心品类建设、开放平台及金融等业务进一步夯实平台生态。考虑到PPTV等业务对资金需求度较高,牛市行情下不排除有融资可能。

　　1Q高速发展,2Q预计收入增长30%,亏损额2.5亿~3.5亿。受地产销售回暖及低基数影响,1Q可比店面同比增长15%;线上平台实现GMV70.74亿(含税,自营/开放平台分别为59亿/11.8亿)、同比增长101.5%,助商品总销售规模增长31.5%至345亿。期内苏宁受让PPTV20%股权,目前合计持股64%,未来将进一步依托PPTV加强平台品牌营销并拓展体育等业务。考虑到地产销售未来有望继续享受友好政策使得销量走热,我们对公司商品销售端持乐观态度。

　　聚焦消费体验提升,夯实互联网生态建设。除了继续扩展平台sku外(年底将达1500万)外,苏宁还将重点建设易购服务站及云店(最大不同在于门店信息化程度高,且体验类业态占比大幅提升)以增强落地能力,预计年底将分别建设1500家/50家,并重点进军校园市场;预计2015年理财平台/供应链融资/消费信贷交易额将达250亿/200亿/50亿,维持2015-2017年EPS预测0.07/0.15/0.20元不变。

　　催化剂:跨境电商利好政策出台;互联网金融题材热络。

　　风险提示:PPTV持续亏损;转型具备不确定性