商务部：力争明年底电商交易额达22万亿 六极具爆发潜力(4)

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　　欧浦钢网:电商业务快速发展,传统业务稳步提升

　　欧浦钢网 002711

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-28

　　报告要点.

　　事件描述.

　　欧浦钢网发布2014年年报,报告期内公司实现营业收入17.74亿元,同比增长187.78%;营业成本15.76亿元,同比增长264.84%;实现归属于母公司净利润1.26亿元,同比增长7.95%;以最新股本计,2014年EPS为0.84元。

　　4季度营业收入7.39亿元,同比增长342.13%;归属于母公司所有者净利润0.47亿元,同比增长44.06%,环比增长183.73%,对应EPS0.31元。1季度营业收入3.25亿元,同比增长82.38%;归属于母公司所有者净利润0.28亿元,同比下降9.21%,环比下降40.94%,对应EPS0.18元。公司拟以2014年年末总股本为基数,向全体股东每10股送红股7股,派发现金股利1.8元(含税);并以资本公积金向全体股东每10股转增5股。

　　事件评论.

　　电商业务快速发展,传统业务稳步提升:2014年全年数据来看,公司电商业务快速发展,欧浦商城自2014年2月上线以来实现收入达到11.62亿元,占比公司全年营业收入的65.58%,成为公司收入增长的主要来源。同时,公司全年收入同比增速逐季递增,显示出公司电商业务拓展步伐加速。由于欧浦商城仍处于业务拓展初期,随着投入持续增加,欧浦商城业务下半年出现亏损,全年毛利率为-0.92%,中期为3.30%。而在盈利方面,传统业务目前依然是公司贡献业绩并带动全年业绩稳步增长,包括仓储、加工及综合物流业务,其中仓储、加工业务收入同比均有增长,综合物流业务收入在中期同比下降73.29%的情况下,下半年快速增长,并最终导致全年综合物流业务收入同比仅下滑6.77%。此外,公司传统业务毛利率同比均有提升,一方面应源自规模效应带来成本下降,另一方面也表明传统业务对于客户的粘性较强。单季度方面,公司4季度收入与盈利增长明显,应是电商业务快速拓展并带来传统业务规模效应显现。1季度收入同比增速下滑源于电商业务的基数效应,而业绩同比下滑则是政府补助减少影响了整体业绩。此外,公司预计2季度业绩同比增长18.28%~37.63%,总体经营稳健。

　　定位供应链综合服务商,守护供应链价值:公司积极布局钢贸B2B和家具B2C的第三方电商平台:借助线下仓储加工物流优势扩大钢贸电商线上规模,2015年计划全国扩张;依托电商2C端垂直渠道和公司现有仓储物流协同优势发展家具电商。同时,公司基于仓储物流智能体系构建可靠的线下监管,以小贷公司为平台提供供应链金融服务,深度挖掘互联网时代的供应链价值。

　　预计公司2015、2016年的EPS分别1.12元、1.38元,维持“推荐”评级。