券商:基础化工行业中央专项资金支持 七股持有坐等飙涨(6)

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　　史丹利:2015年一季度净利润同比增长25%,四大平台逐步打造

　　史丹利 002588

　　研究机构：中银国际证券 分析师：苏文杰 撰写日期：2015-04-29

　　2015年1季度公司实现营业收入16.4亿元,同比增长20.5%,环比增长9.2%;2015年1季度公司实现净利润1.3亿元,同比增加24.5%,环比增长56.0%,实现每股收益0.44元。生态农业、土地流转为农业产业化经营提供更好条件。复合高效是化肥行业发展方向,复合肥行业决定企业产销量的关键因素不在于产能,主要取决于企业的资金实力和营销能力,土地流转以后出现的专业合作社和种植业大户具有较强的购买力,出于安全和信任的角度,他们对于品牌的意识也在逐渐加强。史丹利知名度逐渐提高,异地扩张模式使得公司产品有望获得更大的市场份额,而充足的货币资金为公司产能份额扩大打下了坚实的基础。我们上调公司目标价至74.55元,维持买入评级。

　　支持评级的要点。

　　2015年1季度公司实现营业收入16.4亿元,同比增长20.5%,环比增长9.2%;2015年1季度公司实现净利润1.3亿元,同比增加24.5%,环比增长56.0%,实现每股收益0.44元。2015年1季度公司综合毛利率为20.27%,同比略降0.12个百分点,环比提高2.49个百分点;2015年1季度公司净利率为7.81%,同比提高0.25个百分点,环比提高2.34个百分点。公司去年3季度以来营业收入同比增速恢复正增长,这表明公司的产能扩张布局显现成效。

　　为了打造和完善面向种植大户、大农场、农业合作社等客户提供“农资+金融+信息”的农业服务体系,公司将搭建“四大平台”,即农资一体化平台、农业技术服务平台、农业金融服务平台和物联网信息化平台。四个平台的打造将是公司建立农业服务体系,实现向商业模式2.0升级,向农业服务商转变的基础。

　　评级面临的主要风险。

　　销售不达预期风险;单质肥价格波动超预期风险。

　　估值。

　　我们预计公司2015-2017年的每股收益分别为2.13、2.38和2.68元,考虑到公司品牌效应彰显,收入利润增速步入快速增长轨道,我们给予公司2015年35倍的市盈率水平,目标价从63.76元上调为74.55元,维持买入评级。