中小板指数突破万点大关 掘金新版519行情(6)

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　　海康威视:业绩稳定增长 萤石平台向行业应用拓展

　　海康威视 002415

　　研究机构：财富证券 分析师：何晨 撰写日期：2015-04-22

　　事件:近期我们参加公司的业绩说明会。

　　投资要点

　　公司2015年一季度实现净利润10.45亿,同比52.14%。由于2015年高新技术企业资质申请尚未获批,一季度公司暂时按照15%的税率预征所得税(往年为10%),因此预计多计提所得税4000万;同时公司按季度开始计提坏账8000万(往年为半年计提一次),该部分计提金额约8000万。考虑两项会计政策调整后,15年一季度可比业绩为11.6亿左右,同比业绩增速超过65%。

　　剔除重庆项目后,公司收入同比增速为50%左右,毛利率同比基本持平。公司已经公告中报业绩预期,预计上半年业绩同比增速35-55%。公司各方面的经营一切正常,没有出现订单的大幅波动。我们维持对公司全年40%的稳定增长的判断。

　　海康威视利用在视频处理技术和监控设备运营上的优势,推出基于互联网的萤石平台。截止2015年3月,萤石平台用户数达到200万户,接入设备超过160万台。2015年海康威视将进一步升级萤石平台,将萤石云的覆盖范围从个人娱乐消费拓展到B2B2C的行业应用。用户可以通过萤石云获取远程商户的实时视频,应用场景涵盖了透明厨房、旅游场所、交通流量管理、网上商铺以及各类O2O商户。未来萤石平台可以实现消费者与商户的实时视频信息共享,成为远程电子商务和O2O平台的重要载体。

　　我们维持对海康威视长期发展的看好。短期看公司2015年仍能保持40%甚至更高的业绩增速,H股上市和深港通是股价刺激因素;中期看海外市场将再造一个海康;长期看互联网、新兴产业等领域的投入将明显提升公司估值。预计公司2015、2016年eps分别为1.63和2.14元。给予公司2015年25倍PE,对应目标价40.75元,维持公司“推荐”评级。

　　风险提示:安防市场竞争加剧,互联网等新业务拓展不达预期