补涨需求强烈+基本面向好 新能源汽车迎新一轮大涨行情

　　核心观点。

　　事件:在大盘昂首阔步向前冲的引领下,今日锂电池指数(884039)与新能源汽车指数(884076)分别大涨4.21%与2.97%。其中,比亚迪、ST路翔、宁波韵升、亿纬锂能等纷纷打板,东源电器涨8.49%、天赐材料涨7.89%、新宙邦涨6.19%、正海磁材涨8.17%、均胜电子涨9.04%、长园集团涨5.96%、江淮汽车涨7.09%,出现板块性普涨。

　　对此,我们点评如下:

　　板块补涨需求强烈,迎新一轮大涨行情:就新能源汽车与锂电池板块而言,前期涨幅不大且大幅落后于大盘,因此,整个板块有强烈的补涨需求。值得注意的是,我们一直强烈推荐的新能源汽车龙头比亚迪,严重跑输大盘和新能源汽车指数,与其内在价值极不匹配。故今日比亚迪早早封板刺激了整个板块,带领新能源汽车以及锂电池指数迎来久违的大涨。我们认为,此次上涨并非一般性脉冲式补涨,而是在龙头引领下的新一轮结构性行情。

　　政策层面:利好政策持续加码,助力新能源汽车产业健康发展。国务院正式印发《中国制造2025》,大力推动节能与新能源汽车等十大重点领域,再次从国家战略层面重申发展新能源汽车产业的重要性与必要性。新能源汽车作为新兴产业将刺激汽车市场再次繁荣提供了良机,是未来最重要的经济增长点。与此同时,为了保证政策的延续性,支持新能源汽车快速推广应用,中央与地方利好政策持续加码。尤其是2015年4月29号四部委联合发布《关于2016-2020年新能源汽车推广应用财政支持政策的通知》的中长期利好政策,明确了未来5年的中央财政对购买新能源给予补助,实行普惠制,并提出了相应的补助对象、产品和标准,给新能源汽车有序、健康发展注入一剂强心剂。我们再次重申2020年前将是新能源汽车市场的重点培育期与攻坚期,政策红利将贯穿这一重要时期,为新能源汽车与动力电池产业的健康发展保驾护航。

　　行业层面:新能源汽车销量暴增,整个产业链凸显巨大投资良机:2015年1-4月,我国新能源汽车累计生产3.44万辆,同比增长近3倍。其中,纯电动乘用车生产1.59万辆,同比增长近3倍,插电式混合动力乘用车生产8780辆,同比增长3倍;纯电动商用车生产6416辆,同比增长5倍,插电式混合动力商用车生产3330辆,同比增长70%。我们根据现有汽车企业产能布局、产业链供需关系和基础设施建设进度综合分析,预计2015国内电动车销量将达为22万辆,增长率为162%。对应2015年国内动力锂电池需求将达约达12.5GWh,产值约合250亿,同比增长150%。电动汽车的高速增长,顺延至上游核心部件电池、电机、电控迎来了历史性发展机遇。同理,下游电动车与锂电池需求暴增,推动了上游锂矿、正极、负极、隔膜、电解液、铝塑膜、锂电设备等相关产业蓬勃发展。

　　企业层面:产能翻倍扩产满足下游需求,收购兼并、融资需求提升核心竞争力,开拓智能互联电动车:1)内生增长:目前动力电池企业订单全满,实际上从2014年底开始供不应求,为应对下游的旺盛需求,目前各锂电企业翻倍扩产;在动力电池供给端紧缺的前提下,目前有部分动力电池厂商已涨价,力证动力电池乃最佳投资方向;比亚迪、东源电器、沃特玛等龙头企业翻番扩产,进展非常迅速,以比亚迪为例,2015年的产能将扩大到10GWh,产量为5GWh,同比增长约2倍,为新能源汽车大卖提供强有力的保证。

　　2)收购兼并,加快产业整合:比亚迪剥离非核心电子品业务,聚焦新能源汽车;长园集团收购江苏华盛、参股星源材质与沃特玛;天赐材料收购东莞凯欣;新宙邦收购翰康化工;欣旺达收购东莞锂威;均胜电子收购德国普瑞;信质电机参股和鑫电气与鑫永电机;正海磁材控股上海大郡等等,龙头企业动作频频,不断强化自身在新能源汽车产业链的核心竞争力。3)融资需求助推股价上涨:新能源汽车作为战略性新兴行业,类似于光伏风电属于资本密集型与技术密集型的产业,致使诸多企业负债率较高、财务堪忧。

　　我们认为,在当前资本市场波澜壮阔的行情之下,龙头企业有望借助于市场的力量进行融资,一定程度上将成为这一波大行情持续的助推力。4)互联网巨头进军新能源汽车产业:乐视+北汽打造互联网电动汽车,实现汽车的电动化、智能化、互联网化;腾讯+富士康+和谐汽车宣布在智能电动车领域展开合作;易到用车+奇瑞+博泰打造智能互联的纯电动车等,给电动汽车注入新的活力,增加新的投资机会。

　　投资建议和策略:我们强烈看好新能源汽车与锂电池产业链的大行情,相对其它板块而言,目前整个新能源汽车板块涨幅较小,当下迎来最佳入场机会。在基本面持续改善与利好政策的呵护下,我们一如既往地大力推荐龙头标的比亚迪、汇川技术、东源电器、ST路翔、新宙邦、沧州明珠、天赐材料、长园集团。同时,我们强烈建议配置其他细分龙头:

　　动力电池企业:比亚迪、东源电器、长园集团。

　　基础材料企业:新宙邦、沧州明珠、天赐材料。

　　锂矿企业:ST路翔、天齐锂业、赣锋锂业。

　　电机企业:信质电机、宁波韵升、正海磁材。

　　整车企业:比亚迪、宇通客车、金龙客车、江淮汽车、中通客车。

　　电机控制器:汇川技术;继电器:宏发股份;车用空调:松芝股份。

　　电控企业:均胜电子、欣旺达。

　　充电桩:国电南瑞、奥特迅、许继电气、科士达。

　　铝塑膜:道明光学、紫江企业、佛塑科技。(齐鲁证券 曾朵红 沈成)