券商:煤炭行业现触底信号 7股反弹新引擎(3)

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　　冀中能源:14年净利润同比下降98%

　　冀中能源 000937

　　研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2015-04-30

　　14年净利润0.2亿元,15年1季度净利润0.05亿元

　　公司14年实现净利润0.2亿元,同比回落97.9%,折合每股收益0.01元。其中单季度EPS分别为0.03元、-0.01元、0元和-0.01元,公司2015年1季度实现净利润0.05亿元,折合EPS为0元。

　　公司14年计提资产减值损失2.07亿元,同比增加3.34亿元;计提专项储备1.1亿元,低于13年提取的3.1亿元。我们14年底的专项储备尚有0.7亿元。

　　14年煤炭产量降12%,吨煤净利1元/吨

　　公司14年生产原煤产量3,295万吨,同比减少12%;合计生产精煤1,700万吨,其中,冶炼精煤1,143万吨,同比减少15%。公司计划2015年生产原煤3350万吨。

　　公司14年吨煤均价408元/吨,同比降22%;吨煤成本304元/吨,同比降19%;吨煤净利1元/吨,同比降98%。

　　公司产量内生增长有限,集团资产注入空间较大

　　公司目前煤炭核定总产能3955万吨。其中河北地区未来基本维持稳定,山西和内蒙由于煤价下滑产量短期增长预计也有限。

　　上市公司产量仅占集团30.3%。公司信达问题已解决,集团资产注入难度较小。其中,集团曾承诺未来注入煤矿包括:峰峰下属九龙矿,邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿,张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。

　　预计2015-17年每股收益-0.01元、0.02元、0.03元

　　公司在所有主流煤炭公司中价格弹性最高,资产注入预期最强,且目前PB较低,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　煤价超预期下跌,公司业绩继续下滑。