知名私募观点纪要：集体宣称已减仓 A股可能阶段性休整

　　5月28日暴跌之后，券商、私人银行等私募产品代销渠道收集了一些明星私募基金经理的市场分析，对客户进行“心理按摩”。其中不少私募表示，在暴跌前已经减仓，A股可能阶段性休整。

　　由于私募产品的资金门槛在100万以上，这些私募观点纪要信息多为资金量大的少数投资人所享有，澎湃新闻记者从相关渠道收集了这些信息，就市场关心的热点话题作了整理。

　　一、牛市走完了？

　　几乎所有私募异口同声：大可不必如此担心，这是牛市中的正常回调，未来的路还很长。

　　他们的理由是，市场上涨的逻辑没有发生变化。

　　综合来看，各私募一致认同的市场上涨逻辑包括：

　　(1)低迷的宏观经济环境下央行实施宽松的货币政策；

　　(2)居民财富的再配置，房地产行业将进入一个下降通道，越来越多的居民将财富不断转移到收益率更高的基金、股票等金融资产上；

　　(3)政府对国企改革释放活力和效率，鼓励万众创业为经济转型提供了梦想和希望。

　　私募们预计，经济复苏的步伐依然缓慢，利率仍然处于中长期下行的趋势中，改革的步伐仍在延续，科技进步和产业升级正在发生，资金向权益类资产配置的趋势仍然没有改变，我们没有理由认为市场长期牛市的格局已经发生改变。

　　私募观点纪要显示，明星私募、宏流投资董事长王茹远还表示，从其去年7月以来对资金的紧密追踪观察显示，本轮市场资金入市趋势远未终结，并可能在总量上最终超越07年，推动指数年内创出6124新高的概率很大。

　　对于牛市高呼声中，前兴业全球基金公司投资副总、现私募公司兴聚投资总经理王晓明的声音稍显冷静。

　　他表示，牛市通常是无疾而终，2007年牛市结束并不能阻止优秀的公司在很短的时间内就创出新高，通过对公司自下而上的把握能够帮助投资者过滤风险，在市场经过前期的大幅上涨后，将变得越来越关键。

　　二、A股会不会中期调整？

　　牛市没有终结，并不代表不会中途调整。在5月28日放量大跌后，A股会不会借势调整？

　　整体来看，私募认为，市场将在这个位置进行震荡整固，个股的走势会出现分化。

　　有私募机构提出，去年下半年以来至今，市场没有出现过像样的调整，整体获利盘巨大，创业板等板块有结构性回调的风险；但另一方面，政策面并没有明确收紧的信号，大跌后新华社、人民网等官媒均发文强调牛市的大趋势，汇金对减持发布紧急公告等体现在了政策面对市场的支持态度没有改变。市场目前走入了风险与机会并存的两难区间。

　　对于震荡区间，多数私募不愿预测点位，但也有私募观点明确：在指数即将突破5000点附近，由于政策原因，近期市场可能在4500-5000点之间震荡的概率较大。

　　还有部分私募表达了对调整的担忧。

　　“中期看，我们认为，单边上行的市场有较高的概率在月度级别迎来一波较大级别的调整，尤其在指数下一步创出新高后，我们更要谨慎。在我们的理解中，周四的下跌，与其说是上面所述的种种因素导致了市场的恐慌，不如说是在市场本身离风险点越走越近的前提下变得草木皆兵，为中期调整做了一次预演。”有私募机构提出。

　　有私募提出，牛市当中的调整，时间也可能长达3-6个月，幅度也可以达到20%以上的，这些仍需要观测。

　　三、私募已减仓

　　私募已经对市场调整预期作出了反应。

　　“对市场的调整已有预判并采取了一定的风控措施”、“本产品在一周前已进行适度降仓调仓操作”、“我们对本周的参与策略提前进行了调整应对”，在私募观点纪要里，这样的表述很多。

　　从仓位来看，目前明确仍然满仓的私募已经很少，不少私募表示，目前维持6、7成仓位。但个别交易型私募基金则将股票仓位股票仓位控制在10%以内，并配置股指期货空仓对冲，

　　“我们认为如果市场短期内出现更深层次的调整是难得的加仓的时机，如果出现震荡整理，我们会维持目前的6~7成左右的仓位，如果继续挑战前期高点我们会卖出部分获利较高的品种，适当降低仓位等待加仓的机会。”有私募表示道。

　　个别私募看的更空，其将股票仓位保持在4成以下，并且“另外配合一些其他风险可控的投资组合”。

　　减仓过后的私募，对市场的心态复杂。

　　有私募称：“在未来的一段时间将严密关注市场，在我们认为的合适的时点，下调仓位，以降低净值的波动。”

　　还有私募称：“牛市中的调整是产品建仓和收集低价筹码的机会，我们将密切观察市场的短期动向，在市场波动中寻找有确定性的阿尔法投资机会。”

　　市场的观望者居多。“坚持自下而上地精选个股，在市场企稳之际再加仓买入。”有私募这样说道。但与此同时，该私募又称，“市场宽幅震荡控制回撤相当必要，我们力争控制最大回撤在10%以内。”

　　四、投资主线会切换？

　　在经历上周的调整之后，市场热点是否由创业板向蓝筹股转化？

　　对于这一点，市场分歧依然很大，偏爱成长股的投资者继续热爱，比如王茹远，喜欢蓝筹股的私募也继续维护蓝筹股。

　　不少私募仍然坚持战略新兴板块作为投资的主线，保持对互联网+行动相关标的的配置，同时趁着市场调整的窗口，将部分仓位往军工、智能制造、国企改革、信息安全、精准医疗方面配置。

　　但也有私募表示，观点不变，宏观坚定看好以移动互联为代表的新兴经济产业，同时微观挖掘前期被市场相对忽视的标的板块，关注即将出台的新一届政府规划，在愿望与节制之间寻求平衡。

　　支持蓝筹股的机构渐渐多了起来。原南方基金公司投资副总高国鹭组建的私募机构高毅资产就明确表示：“我们更加偏好银行、保险、品牌消费等板块。”

　　知名私募机构星石投资认为，行情仍将延续，但市场风格可能会有所变化，此前涨幅较小，估值合理的消费股可能成为市场热点。

　　在各种争论中，一个信号值得关注。多家私募表示，目前A股相对H股溢价30%左右，从投资价值角度考量，港股的吸引力已经凸显，一些私募公司已将港股纳入旗下产品的投资范围。