能源互联网顶层设计即将上报：十万亿盛宴启航 八股爆发

　　【编者按】据媒体报道，由能源局牵头、工信部等参与制定的能源互联网顶层设计，将于6月提交给国务院。有机构表示，能源互联网市场规模巨大，根据现有数据测算，预计2020年输配侧与用户侧两端市场规纳能达到10万亿。业内人士表示，类似信息互联网的发展过程，能源互联网的建成需要硬软结合，相辅相成；能源互联网中，电能唱主角，将加快电能在产生和终端消费中对其他形式能源的替代，驱动能源互联网的建设。与信息互联网不同，能源互联网的产生并不是单向降低电能成本，而是有升有降，更加充分地体现电能的商品属性；能源信息天生具备大数据分析和价值挖掘的潜力，能源互联网是为解决“能源痛点”而生：在新型电能来源和波动电力需求之间创造和谐，推动电能清洁替代：风电、光伏等可持续的新兴清洁电能产生技术的革新和快速发展，但其发电过程中的信息复杂，需要通过能源互联网进行信息和电能的传输、处理和反馈实现可靠、低成本并网发电。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

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　　卧龙电气:聚焦电机,产业结构进一步优化

　　卧龙电气 600580

　　研究机构：群益证券(香港) 分析师：赖燊生 撰写日期：2015-04-23

　　结论与建议:

　　公司今日发布2014年业绩报告,实现收入68.93亿元(YOY+20.3%),实现净利润1.47亿元(YOY+22.5%),符合预期。展望未来,公司董事会以中长期战略部署为导向,打造一流的电机与控制集成为主业,做深做强家电类电机、工业类电机和电机控制驱动三大产业,全面提升产品的盈利能力,确保公司持续健康快速发展。

　　预计公司15、16年分别实现营收83.76亿元(YOY+21.5%)、101.48亿元(YOY+21.2%),实现净利润6.03亿元(YOY+35.3%)、7.96亿元(YOY+31.9%),EPS0.54、0.72元,当前股价对应2014、2015年动态PE分别为26X、20X,考量公司未来发展前景,当前动态估值有提升空间,维持“买入”建议,目标价提升至18.0元(对应2016年动态PE25X)n电机产业全面提振:公司紧紧围绕家用、工业、项目电机和驱动控制四大产品聚焦的战略,实现从电气产业向电机及控制产业方向的转变,做深做强电机及控制产业。报告期内,公司该业务实现收入49.63亿元(YOY+17.5%),销售利润10.35亿元(利润率20%),保持了高水准。与此同时,公司增强日本、荷兰、杭州技术研究院对产业发展的技术支撑,努力向全球电机产业第一方阵梯队迈进。

　　产业幷购步伐持续推进,打造国际一流控制系统解决方案提供商:公司聚焦电机及控制产业以来,不断进行外延式幷购。报告期,公司成功收购章丘海尔电机70%的股权,实现了对家用类电机系列产品包括洗衣机、冰箱、空调用电机及控制的全覆盖;收购了意大利SIR机器人公司,在电机驱动控制及系统集成产品战略上跨出了实质性步伐,取得了在工业机器人应用的前端性技术及整体方案的设计与解决能力;开展了对南阳防爆集团前期尽职调查和商务谈判工作,幷在2015年年初完成了60%股份的收购事宜。此外,公司还设立了荷兰技术公司,旨在开发电力电子系统集成方面产品技术的开发;与浙江开山压缩机股份有限公司合资成立电机制造企业,预期实现空压机专用电机的产业化。一些列布局均围绕着电机与控制产业方向,立足于打造国际一流的系统集成商和整体方案解决商。

　　变压器、电源产品结构得到优化,产品的获利能力显著改善:14年公司变压器业务实现收入8.43亿元(YOY+12.1%),但盈利能力同比大幅提升,产品毛利率同比提升4.0ppt;公司电源产业经营能力有效提升,14年该业务实现销售收入3.86亿元(YOY+52.6%),在保证三大运营商通讯用电源订单快速增长的基础上,大力开拓UPS、汽车起动、储能等领域电源重点客户市场,成效显著。

　　财务方面:公司综合毛利率20.6%,同比下降2.0ppt,主要是幷购的电机业务尚处费用投入期,预期后续毛利率将回升;费用率方面,费用率15.8%,同比持平。

　　聚焦电机,产业结构不断优化:展望未来,公司董事会以中长期战略部署为导向,加快实现“一大主业、三大产业、三个技术研发支撑点”战略目标,打造一流的电机与控制集成为主业,做深做强家电类电机、工业类电机和电机控制驱动三大产业,全面提升产品的盈利能力,确保了公司持续健康快速发展。

　　盈利预测:预计公司15、16年分别实现净利润6.03亿元(YOY+35.3%)、7.96亿元(YOY+31.9%),EPS0.54、0.72元,当前股价对应2014、2015年动态PE分别为26X、20X,维持“买入”建议,目标价18.0元(对应2016年动态PE25X)