求是杂志：无论如何改革 国企地位不可动摇 12股暴富(3)

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　　武钢股份:业绩亮眼兼具题材 继续推荐

　　武钢股份 600005

　　研究机构：国金证券 分析师：杨件 撰写日期：2015-04-28

　　业绩简评

　　公司公布2014年年报及2015年一季报。2014年实现归属上市公司股东净利润12.5亿元,每股EPS0.125元,同比增123%。2015年一季度实现归属上市公司股东净利润4.59亿元,每股EPS0.045元,同比增73.08%。

　　经营分析

　　Q1业绩亮眼。Q1实现4.59亿元净利润超预期,特别是在当前普钢公司业绩普遍暴跌的背景下,彰显了公司作为牛市高弹性品种的本色。Q1剔除非经常性损益后的利润接近14年全年,回暖迹象显著;另外,公司Q1销售净利率达到2.65%,基本回升至10-11年的水平。我们认为公司盈利改善主要即来自于取向硅钢价格上涨,其次也与汽车板等优势品种增产增效有关。

　　盈利改善趋势将延续。二季度取向硅钢继续涨价,预计吨毛利环比至少提升2000元/吨,普钢方面也有望跟随行业进一步回暖,故我们维持全年EPS0.35元的预测。中长期看,取向硅钢需求改善三大逻辑仍然不变:中国特高压建设、全球节能变压器改造、新兴国家基建提速,2月份出口10284吨,同比再次增加411%,是进一步佐证。

　　后续催化剂仍然较多。四方面:1)随着4月份中央巡视组巡视结束,集团有望迎来管理层换届,后续在国企改革、转型等方面措施预期逐步落地(武钢董事长近期公开表态看,公司正积极尝试发展混合所有制改革,包括推进股权多元化、股权激励和员工持股。其次,市场普遍预期的宝钢、武钢合并,我们逻辑分析其可能性不排除);2)二季度开始,特高压审批有望进一步加速;3)长江经济带作为对冲经济下滑的途径,相关细化政策也有望出台。4)目前取向硅钢价格仍在上涨趋势中,依据我们对下游需求分析以及微观调研,后期价格仍有较大上涨空间。

　　n业绩与题材兼备,继续推荐。虽然前期股价上涨较多,但估值在钢铁股中并不高,PE 相对于下游特高压标的来讲则严重低估,公司同时具备国企改革等预期,也受益于长江经济带、一带一路等概念,因此基本面与题材兼具,是投资首选,继续看好。

　　投资建议

　　维持“买入”评级。