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中航飞机:短期波折难阻上升趋势 军民并进打开成长空间
中航飞机 000768
研究机构:中信建投证券 分析师:冯福章 撰写日期:2015-05-12
事件。
幸福航空新舟-60飞机在福州机场降落时冲出跑道。
据媒体报道,2015年5月10日上午11:57分,幸福航空一架航班号为JR1529的新舟-60(生产商为中航飞机)在降落时冲出跑道,事故造成5名乘客轻伤,疑似因起落架折断所致,事故具体原因还在调查之中。
简评。
新舟-60为民机低端产品,占比有限无碍大局。
新舟-60是中航飞机民品业务线低端产品,未来将逐渐被新舟-600、新舟-700等新型涡桨支线飞机取代,在业务中占比较小。
此外,公司承担了C919部件6个工作包的研制,是产业链受益最大的上市公司,C919有望在年内完成总装,2016年首飞;公司还在涡扇支线客机ARJ21量产中承担了超过85%的部件制造量,该机2014年底已获国内适航证,在手订单达308架,正式进入批量交付阶段。我们认为,上述新业务的大规模放量有望成为公司民机业务的主要驱动力,新舟-60项目影响无碍大局。
战略空军亟待起飞,鲲鹏展翅打开成长空间。
我国空军正加速由“国土防御”向“攻防兼备”转变,建设具备远程投送/攻击能力的战略空军刻不容缓。大型运输机、加油机、预警机和战略轰炸机等大飞机是战略空军的基石,未来需求空间广阔。相比美俄等军事强国,我国大型运输机/加油机/预警机列装极为有限,战略轰炸机更是空白,打造战略空军任重而道远。
运-20在13年1月首飞后,即将进入小批量生产交付阶段,未来基于运-20平台的预警机、加油机项目或将陆续推进,战略轰炸机研制生产亦有望持续提速。我们认为,公司作为国内军用大飞机唯一总装平台,将显著受益于运-20及其衍生机型、战略轰炸机等型号的陆续量产,从而打开业绩成长空间。
盈利预测与投资评级:短期波折难阻上升趋势,维持“买入”。
新舟-60事故或将对公司股价造成波动,但短期波折难阻长期趋势。公司业务在中国航空工业中具有无可取代的地位,承担着民机业务进口替代、军机业务打造战略空军的重任。我们预测公司15/16年EPS 分别为0.22、0.30元,对应当前股价PE 为146.05、107.10,坚定看好公司长期发展,维持“买入”评级。