山东将对石化新材料等六行业实施贷款贴息政策（附股）(3)

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　　如意集团:贸易服务化金融化

　　如意集团 000626

　　研究机构：申万宏源 分析师：王凤华,岳苗 撰写日期：2015-04-28

　　投资要点

　　公司业绩大幅上涨

　　积极开展期现结合的衍生品投资业务

　　贸易服务化、金融化

　　报告摘要:

　　业绩大幅上涨。面对2014年国家经济下行的压力,公司的业绩不但没有下降反而大幅上涨,实现营业收入456.39亿元,同比增长0.98%,实现归属于母公司股东净利润2.33亿元,同比上涨535.2%;15年第一季度实现营业收入100.78亿元,同比增长7.01%,实现归属于母公司股东净利润1.42亿元,同比增长887.53%,原因是本期期末期货浮盈大幅上升。公司业绩大幅上涨,主要得益于贸易服务化、金融化的发展战略,充分利用期现结合规避价格风险,开拓销售渠道。与中化国际营业收入、市值、净利润对比认为公司被市场低估。

　　积极开展期现结合的衍生品投资业务。公司出资2550万元成立浙江朗闰资产管理有限公司,2015年远大物产及下属公司将开展保证金投资金额不超过人民币20亿元衍生品投资业务。期货的使用能够帮助远大物产面对大宗商品价格持续下跌的市场环境,仍然可以扩大贸易规模,通过期现结合实现协同效应,在规避风险的同时相互促进。

　　继续看好期现结合的运营模式。

　　继续坚持“贸易服务化、金融化,经营全球化,管理集团化、制度化、精细化”的发展战略。公司将继续运用日渐丰富、完善的金融工具打造最优服务、最低风险的大宗商品交易平台,打造国际化企业集团。

　　盈利预测与估值。根据我们的盈利预测模型,公司2015-2017年的收入为503.3亿、564.23亿和632.72亿,对应的净利润为4.53亿、6.06亿和7.85亿,EPS为2.24元、2.99元、3.88元,对应PE为29X\21X\17X,首次给予“买入”评级。