券商评级：踩踏持续上演 11股大浪淘沙始见金(5)

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　　歌华有线:电视院线运营公司组建方案出炉 重磅股东保驾护航

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘疆 日期：2015-06-19

　　事件描述

　　公司公告:1、与中国电影股份有限公司签署了战略合作协议;2、与中国电影股份有限公司、国网公司、阿里创投、金砖丝路基金、北广传媒集团等企业签署协议,共同出资5亿发起设立中国电视院线运营公司,公司持股62%。

　　事件评论。

　　与中影战略合作,内容端引入强大助力。歌华有线与中影股份同属在京传媒龙头企业,此前即有良好合作基础,歌华持有中影股份1%的股份,此次在资本及业务层面的再度携手,双方合作的互促效应将进一步实质体现。中影股份作为电影行业的“国家队”,在内容制作及发行方面都具有极高的市场影响力。2011-2013年,中影股份主导或参与创作的各类影片实现票房收入51.56亿元,占全国国产电影票房总额的18.37%;主导或参与发行591部国产影片和225部进口影片,市场份额高达78.01%。同时中影股份大股东中影集团独家拥有进口影片的引进权,中影股份与华夏公司分享进口电影发行权,决定了中影股份在进口电影内容资源上具有无可比拟的优势;歌华与中影合作后,除却股权投资,还将在“电视院线”开辟中影专区、中影内容进驻NVOD,为歌华平台内容引入强大助力。

　　“电视院线”股东背景强大,阿里负责运营实施彰显项目开放心态。根据协议,“电视院线”发起设立方除中影股份(持股10%)外,还包括国网公司(持股10%)、阿里创投(持股6%)、金砖丝路基金(持股6%)、北广传媒集团(6%),其他股份(62%)暂由歌华持有(方便尽快实施“电视院线”项目),之后与各地方广电合作的控股公司成立后歌华将把62%转让给控股公司。值得注意的是,互联网巨头阿里巴巴将作为主运营方负责电视院线运营公司筹备组的运营、实施工作,这一举措彰显了以歌华为代表的传统有线电视运营商开放思维、积极拥抱互联网的战略思路。

　　“电视院线”是有线网络跨区融合发展的重要先行者,打开发展边界。国网公司提出了全国网络整合的目标,而业务整合则将为此奠定重要基础,打开广电产业的边界:1、“电视院线”此前已在部分地区上线,运营情况不俗;2、美国电影市场中约有80%的收入均来自实体院线之外,意味家庭市场存在巨大空间;3、国内目前有超过2000万高清双向用户(渗透率仍持续提升)、2亿有线电视用户,仍有极大延拓潜力。

　　维持推荐。

　　“电视院线”引入重磅股东、平衡各方利益迅速推进,彰显了歌华前瞻、开放的战略和极强的执行力,后续值得强烈期待,重申推荐。