星石投资：A股大方向不变但风格转换

　　本周最后两个交易日连续大跌！上证综指两天跌9.85%，沪深300两天跌9.76%，中小板两天跌9.77%，创业板跌幅最大，两天达到11.40%。5月28日暴跌后A股再度开启震荡调整模式，这两天的连续暴跌就是这种模式的一个具体体现，因此并不意外。星石投资认为，近期A股放量暴跌，是由资金面的短期变化和市场情绪波动共同促成的。

　　据星石投资分析，放量暴跌原因有二：一是短期资金面的不利因素，二是情绪波动。

　　短期资金面方面，第一，外媒报道央行没有对到期的MLF进行续作；第二，临近年中季末，短期资金面季节性紧张；第三，国泰君安等11新股集中申购，冻结资金量远超以往等。这三点因素都对资金面产生不利影响，成为今日大跌的直接触发因素。

　　情绪波动方面，如果继续探究近期A股开启震荡模式的原因，星石投资认为主要是市场投资者情绪的波动——前期牛市发展节奏过猛，A股在短时间累计了巨大涨幅，投资者享受财富快速增值的同时，对可能的调整的恐慌情绪也在不断增强，这种情绪的释放是近期A股震荡的根本原因。

　　对于后市，星石投资认为A股向上的大方向没有变，但市场风格可能会发生显著变化。货币政策偏向宽松的方向没有改变，大类资产配置转移的资金仍然在快速涌向股市，这是现阶段牛市的基础，只要它们没有变化，A股向上的大方向就不会改变。不过，风格或转向消费。“5.28大跌之后我们就提出，牛市虽然仍将继续，但市场风格可能会有所变化，市场热点可能转向此前涨幅较小，估值合理的消费股。近期创业板在主要指数中跌幅最大，消费版块表现相对稳定。这在一定程度上印证了我们的判断。”星石投资表示。