牛市根基未破 多家券商乐看后市

　　“快开盘了，好不淡定。”王琦(化名)自认是A股资深散户，虽然对上周市场的下跌有了一定的心理准备，但上周五(6月19日)那场大跌的惨烈程度还是超过他的预期，有些“吓破了胆”，周一(6月22日)下午，假期还未结束他就开始恐慌本周大盘的走势。

　　随着上周市场大幅急跌，像王琦一样对牛市产生怀疑的投资者不在少数。大跌后市场担忧之声四起，开始恐慌牛市的结束熊市的出没。但《第一财经日报》梳理发现，多家券商在大跌后“紧急发声”，为节后反弹呐喊。他们的理由多是本轮牛市的根基并未改变，向上逻辑尚在，上周属短期急速颠簸，牛市思维面临短期调整等。

　　牛市方向未变

　　“未跌之前一片乐观，跌后一片悲观，推票的也明显少了，微信群安静了很多。”国金证券首席策略分析师李立峰直言其大跌后的感受。而在他与机构交流后认为，并无实质性利空，更多为情绪主导。

　　“暴跌之后各种专业的，非专业的，恐慌的，非恐慌的都会出来说几句，然后找出各种原因来解释，我想说的是在上周末没有谁能明确告诉你这周会大幅下跌(可参看各大券商的研报)，事后找的原因都不是原因，不要因为事后原因去推导未来的市场走势。”李立峰的看法是，牛市中容许有调整，或者称中级别的调整，但还不是现在。因为监管部门态度未发生实质性变化、流动性宽裕的大环境没有变化、场外待建基金在下面候着等因素。他建议，在这个时点上，多一些耐心坚守比把筹码拱手相让的要好。

　　和李立峰一样看多后市的券商不在少数。此前一直被市场称为“5000点旗手”的国泰君安首席宏观分析师任泽平在其最新的报告中就也称，尽管多因素导致短期资金面承压，但货币政策宽松方向未变，房市和实体经济分流资金不明显，牛市使命尚未完成、政策友好。

　　看多节后行情的买方，多一致强调，尽管上周市场的深度调整令不少投资者大呼“肉痛”，但牛市的根基——宏观因素未改变由此带来的上升逻辑不变。用海通证券首席策略分析师荀玉根的解释就是“牛颠不破”。

　　海通证券策略团队在大跌后的点评中称，这次回调是一次高原反应的呕吐，牛市趋势并未改变。建议投资者守住筹码，并趁势捡漏低筹码。不过荀玉根也称，牛市思维面对短期调整，“三根阴线改变理念，连续下跌后不安很正常。牛途颠簸，但方向不变。”

　　兴业证券则为自己的看多给出了更多的理由。兴业认为，A股牛市趋势并未改变，主要有以下原因：周期性和结构性因素叠加下的货币宽松；“被利用”的牛市，股市政策拐点未现;并购重组的结果正反馈；存量财富再配置仍有较大空间；以及改革有序推进和对外开放趋势不可逆。

　　而作为相对谨慎的机构，招商证券在上周大跌两日召开策略会，提示投资者牛市进入下半场，依靠泡沫化闭着眼睛也能挣钱的时点即将过去，但泡沫仍然可以存续。招商同样认为，市场向上趋势未变，牛市格局不动摇。

　　“急跌缓涨是牛市特征，恐慌情绪大可不必。”招商证券对比历史经验称，创造天量成交额之后，市场难免波动加大，机构间博弈可能更为复杂。急跌更多地表现在市场获利盘因为恐慌情绪所导致的极度宣泄，急跌更加有利于市场后市走稳。

　　除了宏观因素，西南证券张刚给节后行情出了更为“实在”看多理由。“下周为端午假期后的一周，既是迎来申购资金解冻的一周，也是股指期货1507合约正式担当主力合约的第一个交易周，在经历大幅重挫后，有望上演多逼空行情。此外，6月23日汇丰将公布中国5月份制造业PMI预览值，此前5月汇丰制造业PMI终值为49.2%，4月份的数据为48.9%，预计将释放利好效应。”因此他认为，大盘下周将出现回升走势，并有望返回4900点整数关口。

　　主题投资受关注

　　无论是看多节后还是看空节后的券商，《第一财经日报》发现，卖方在后市的投资策略上，多趋向于建议投资者关注主题投资的机会，而国企改革成为出现频率最高的关键词。

　　“牛市震荡是布局好时机，转型牛的成长仍是主战场，如互联网+、中国智造、医疗服务；主板机会体现为政策催化的主题，如大上海、国企改革。”海通证券相关团队这样称。

　　国泰君安也建议投资者关注四大主题：国企改革；京津冀一体化；十三五规划；互联网+、智能制造、军工等代表未来产业升级方向的行业。只要牛市根基还在，这些领域的投资机会就存在。

　　兴业证券认为，精选“风口上的鹰”，立足“新、炫”。关注主题国企改革、并购重组、北京申办冬奥会概念等。

　　除了国企改革等主题投资机会，招商证券策略研究团队认为，后市行业的配置有三条思路可以遵循：第一是受益稳增长措施升级的行业(金融、地产、建材等)及航空行业的反转逻辑；第二则是将要拥抱新成长故事的公司及食品饮料、纺织服装、商贸零售等消费行业；第三需要投资者寻找2015年业绩增速预期较高且偏差相对较小的行业，包括二级行业中的航空机场、证券、中药生产等。