国资委暗推：中国三大航空公司整合超级货运 6股爆发

　　【编者按】中国三家国有航空公司已经保持多年的稳定格局很可能将从曾经一度被“边缘化”的货运业务整合开始被重新打破。尽管“重组”几年来已经成为一个犹如“狼来了”一样的故事，但在行业环境变化、国家战略需求以及资本市场活跃等多重作用之下，从局部业务整合开始，为新一轮民航业改革探路似乎也是一种必然的选择。“目前国务院已经批准了三大航货运合并，”一位接近国务院国有资产监督管理委员会(下称国资委)的人士6月24据记者透露，“虽然目前尚无具体方案出台，但相关的调研和准备工作都已经在进行中，此前曾执掌国资委的国务委员王勇将亲自主抓这件事。”或许正是因为得到了高层的首肯，一向谨慎的航空业的主管机构交通运输部中国民用航空局(下称民航局)也并未对这一问题予以回避。在24日举行的中国民航发展论坛上，民航局副局长周来振向外界透露了货运合并正在积极推进的消息，周来振表示，合并之后的新公司将成为全球第四大、亚洲最大的货运航空公司。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

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　　外运发展:风口行业共振混改预期,不容错失的低估值标的

　　外运发展 600270

　　研究机构：海通证券 分析师：姜明 撰写日期：2015-06-02

　　跨境物流布局日益明晰,B2C 放量利好旗下中外运敦豪。跨境电商主要分为B2B 和B2C,外运发展母公司主要面对B2B 和进口B2C 市场(海淘),中外运敦豪的海外网络更为发达,主要做出口B2C 市场。1季度B2C 出口量增速非常快,管理层对2015年中外运敦豪贡献的投资收益依旧乐观,2014年净利润因计提东航股票2亿的资产减值损失而处于低点,预计15年业绩增速较快。

　　积极在全球范围布局仓库,进口B2C 进入加速期。2013年以来,公司加快了仓储设施的布局,目前在多个跨境试点口岸拥有自营库,具备极强的稀缺性,同时在欧洲、美国、日本、香港和迪拜等区域海外仓,综合条件优秀的海外仓在进出口B2C 电商物流体系中占据十分重要的地位,譬如在进口B2C 物流体系里可以通过海外仓完成“集货直邮”,在出口B2C 体系中海外仓又是重要的分拨仓和卖家库存仓。随着这些仓库的布局完成,公司B2C 业务(特别是海淘市场物流)将进入加速期。

　　各政府跨境试点的首选物流伙伴,公司最大程度获益于海淘阳光化。公司同国内各口岸海关保持良好的合作关系,监管机构对公司认可度较高,浙江一直是国内跨境政策推进最快的省份,杭州、义乌未来都将围绕“电商之都”的目标打造,公司已入围杭州跨境电子商务试验区中的试点物流企业,旗下“阳光海淘”平台也是试验区首批试点电商,而义乌前期已和公司签订战略合作协议,双方将协力开拓B2B 和B2C 跨境电商及相关物流市场。目前,青岛、大连、成都、天津都将加速跨境电商产业布局,当地政府、企业都有意同公司展开物流合作。

　　2H2015跨境业务逐步发力,未来电商板块有混改预期。政府不遗余力推进跨境电商阳光化,国务院5月7日发布《关于大力发展电子商务加快培育经济新动力的意见》后,北京、上海、深圳均有政策落地,我们推算跨境电商市场将超预期增长,而随着公司仓库布局、试点城市海关网点、电商平台对接的完成,2H2015将逐步进入跨境业务高增长期。同时,公司作为央企的经营机制、模式同互联网产业存在冲突,不排除未来将电商业务进行合资试点。

　　盈利预测与投资建议。公司背靠风口行业,预计公司2015-2017年的EPS 分别为1.2、1.61和2.02元,维持 “买入”评级,目标价40元,对应15-17年的估值分别33、25和20倍。

　　主要不确定因素。跨境电商政策推进低于预期。