广船国际停牌拉开军工整合序幕 两主线布局

　　昨晚，广船国际（600685）宣布停牌，称和大股东中船集团正在商讨重大事项，外界纷纷预测，公司正在谋划重组，如果是事实，这将拉开军工整合的新序幕。

　　广船国际的前身为1954年成立的广州造船厂，1993年在香港和上海两地上市，是国内首家造船上市企业，也是国家特种辅船的主要承造单位之一。公司的控股股东中船集团是中央直接管理的大型企业集团，旗下有一批中国最具实力的骨干造修船企业、船舶研究设计院所、船舶配套企业等，目前，中船集团旗下共有约60家独资和持股企事业单位，其产品交叉、区域邻近的情况比较普遍，产品升级、整合优化势在必行。

　　根据申银万国的最新报告，他们预计中船集团大概率将采用“民参军”的方式进行资产整合。预计此次大概率事件上广船国际将注入华南地区的黄浦文船的资产(包括军船+民船资产),初步实现华南地区造船业资产的整体上市。而从该事件来看，最直接受益的是中国船舶（600150），他的控股股东和广船国际一样同为中船集团,未来华东区域的资产整合(沪东中华+江南)包括军船的资产整合仍是大概率事件。

　　同时，广船国际停牌预示着改革速度加快,军工投资或将存在整体机会。广船国际本身含有H股,除中航科工的历史形成之外,一直没有含核心军品的公司有H股。黄埔文船是华南地区军用舰船、特种工程船和海洋工程的主要建造基地，如果此次注入广船国际,应该说此次的资产整合又开军工改革先例。

　　军工改革又分两大主线：

　　一是有资本注入预期的

　　目前中国主要军工集团的整体资产证券化率仍不高，但未来研究所改制和资产注入将成为重点，国有军工集团将依托资本市场进行多元化改造，整体上市，将极大提升上市公司的盈利规模。此外军工资产上市将打开民用化窗口，高端军事技术民用化，未来的市场空间极其广阔，成功的军工资产重组成了军工企业股价的催化剂。

　　四川九洲（000801）：通过现金获得控股股东四川九洲电器集团下属的空管公司30%的股权，九洲集团是国内军工骨干企业，还拥有军用雷达、敌我识别系统等优质的资产，因此后续四川九洲业务的拓展也值得期待。

　　中航电子（600372）：中航电子大股东航电系统公司未上市资产主要有五个研究院所，未来可能整合的资产规模为公司目前的3倍以上，从产业整合和消除关联交易、同业竞争的角度看，中航电子后续存在资产整合空间。

　　中国卫星（600118 ）大股东航天五院是天基导航定位系统的主要卫星提供商，资产总额约450亿元，是上市公司的近6倍。由于航天两大集团下属院所改制转企正在紧锣密鼓推进，五院的事业单位属性逐步弱化，企业属性逐步增强。在国企改革的新形势下，盘活中国航天优质的“弹箭星船”资产已被提上议事日程，航天五院启动资本运作的时机已经成熟。

　　二是民参军概念

　　民参军指的是民营企业为军品配套，参与到武器的研发和生产。十八届三中全会的时候曾提到过，要推动军民融合深度发展，即不仅要在产品与技术方面不断拓宽融合的范围，还要在体制机制方面进一步提高融合的层次。工信部日前也公布《促进军民融合式发展的指导意见》，提出进一步简政放权、发挥市场在资源配置中的决定性作用，到2020年，形成较为健全的军民融合机制和政策法规体系，军工与民用资源的互动共享基本实现，先进军用技术在民用领域的转化和应用比例大幅提高，社会资本进入军工领域取得新进展，军民结合高技术产业规模不断提升。

　　民参军对军民来说都是双赢的，对于军队而言，让民企加入既可以提升技术水平又可以节省武器研发成本，同时还能获得市场化的资金支持，而对于民企来说，参与军队科研可以大幅提升自己的盈利水平，比如说像军用整机，有至少高达30%的利润率，军品配套也有快20%的利润率了。预计民参军进展较快的领域有北斗导航、通用航空等。

　　高德红外(002414)：为国家二级保密资格单位、武器装备科研生产许可单位，是红外热成像领域具有国际竞争力的本土企业之一。

　　海格通信(002465)：是军用无线通信、导航领域最的整机供应商。

　　海能达(002583)：借收购的子公司天海电子切入军工领域，天海电子主要为军队生产通信车，军工涉密资质的4证齐全。