两融政策靴子落地券商迎来估值修复基金重仓四股(3)

www.yingfu001.com 2015-06-29 17:24　赢富财经网我要评论

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　　华泰证券:O2O战略初见效,港股募资进行时

　　华泰证券 601688

　　研究机构：国泰君安证券分析师：邱冠华撰写日期：2015-04-29

　　投资要点:

　　事件:(1)公司发布2015年1季报,1季度实现营业收入/净利润49.1/20.1亿元,对应EPS0.36元,同比增154%,高于之前预期。(2)公司港股首行不超过16.1亿股的募资计划已获证监会批准,预计公司将于本年年中完成在港首发。基于交易量/两融规模等驱动因素调整,上调公司2015-17年盈利预测至1.55/1.89/2.23元,较上次调增22%/20%/20%,上调目标价至35元,对应2015PE22倍。后续降息预期将提升高beta属性公司(相对于大盘)的估值水平,华泰集经纪份额大/佣金率触底/资本补充足三大优势,有望表现出较大弹性。

　　港股募资有望于年中完成,资本中介业务再增活力。(1)预计公司在港有望募资近250-300亿元,考虑到同类券商广发在港近40倍的超额认购情况,公司首发将受热捧。(2)若考虑发债,总体募资将在千亿元规模。公司两融规模(规模近960亿元,份额约6.4%/较年初增加48%)仍有扩充空间,证监会整顿要求不影响业务发展大势。(3)港股IPO提升品牌竞争力,未来海外及并购重组业务发展潜力大。

　　践行O2O战略,高经纪份额提升业绩弹性。(1)“一人多户”条件下,公司零售经纪业务凭借“低佣金+良好体验”优势,有望挤占部分券商份额(现有份额近7%,海外低佣券商份额约40%),受益于行业集中度提升。(2)1季度佣金率近0.032%,新增客户以零售客户为主。公司1季度利息收入(133%)和经纪佣金(157%)均表现出较高增速,公司低佣获客/两融理财等变现的业务模型初见成效。

　　核心风险:交易量大幅下滑,监管调控压力强于预期。

基金名称	持股数(万股)	持股比例	持仓变化(万股)	持股市值(万元)	占净值比例	占个股流通市值比例
	382.00	5.57	202.00	11501.91	3.10	0.07
	5.00	13.92	0.00	150.55	6.84	0.00
	16.43	9.61	-6.49	494.70	2.02	0.00
	3.80	7.68	-2.20	114.42	1.07	0.00
	72.49	11.84	72.49	2182.67	3.07	0.01
	3.62	7.78	-2.33	108.90	1.74	0.00
	6.80	5.63	-0.03	204.66	6.35	0.00
	18.38	10.64	-48.67	553.42	2.31	0.00
	379.30	9.00	222.01	11420.78	4.18	0.07
	33.81	10.64	-54.32	1018.02	2.31	0.01
	125.00	12.65	-14.99	3763.75	2.57	0.02
	16.84	11.74	16.84	507.05	0.17	0.00
	4.25	8.84	3.74	128.05	0.07	0.00
	9.56	10.40	9.56	287.85	2.45	0.00
	63.32	7.42	63.32	1906.57	4.69	0.01
	18.00	8.71	18.00	541.98	1.66	0.00
	38.46	7.42	38.46	1158.03	2.95	0.01
	32.00	9.26	32.00	963.52	0.34	0.01
	50.00	8.07	50.00	1505.50	4.30	0.01
	5.00	7.18	5.00	150.55	1.89	0.00
	18.50	22.91	18.50	557.04	0.68	0.00
	47.47	5.82	34.74	1429.32	1.84	0.01
	16.85	13.42	16.85	507.28	2.93	0.00
	42.20	3.16	-67.79	1270.64	0.50	0.01
	113.01	15.79	38.00	3402.73	6.46	0.02
	163.28	11.08	163.28	4916.36	3.11	0.03
	7.58	12.32	7.58	228.29	1.47	0.00
	9905.92	9.08	9905.92	298267.15	6.46	1.77
	1604.28	6.61	650.41	48304.72	4.56	0.29
	2621.10	9.35	2621.10	78921.28	7.75	0.47
	1000.00	5.97	200.00	30109.99	3.18	0.18
	158.48	10.14	0.00	4771.74	4.23	0.03
	731.27	9.75	13.01	22018.54	5.00	0.13
	21.07	7.96	1.05	634.42	4.67	0.00
	153.19	14.24	-56.59	4612.42	7.49	0.03
	170.00	12.52	170.00	5118.57	2.33	0.03
	944.37	6.54	-146.33	28434.90	4.38	0.17
	65.60	7.11	7.82	1975.18	2.30	0.01
	41.39	4.91	-41.92	1246.25	2.33	0.01
	580.00	4.71	179.00	17463.80	2.82	0.10
	17.72	6.54	8.72	533.48	3.42	0.00
	59.76	11.58	59.76	1799.37	3.95	0.01
	16.54	10.43	16.54	498.02	5.09	0.00
	369.76	9.41	299.76	11133.47	4.83	0.07
	443.20	6.98	443.20	13344.86	2.93	0.08
	89.90	7.41	89.90	2706.89	3.43	0.02
	7.00	8.62	7.00	210.77	0.62	0.00
	38.00	8.23	38.00	1144.18	3.02	0.01
	114.19	6.28	114.19	3438.26	1.51	0.02
	70.00	7.95	70.00	2107.70	4.16	0.01
	29.51	8.04	-15.07	888.64	4.49	0.01
	548.16	6.03	374.42	16504.98	4.62	0.10
	154.06	7.27	47.67	4638.75	3.13	0.03
	400.00	14.95	0.00	12044.00	8.39	0.07
	180.00	16.98	80.00	5419.80	7.63	0.03
	60.00	13.10	60.00	1806.60	8.12	0.01
	10.00	6.73	10.00	301.10	1.23	0.00
	17.00	7.45	17.00	511.87	4.44	0.00
	15.51	8.54	-12.96	467.01	1.61	0.00
	1.00	7.21	1.00	30.11	0.91	0.00
	14.00	16.82	14.00	421.54	2.61	0.00
	490.00	10.40	490.00	14753.88	5.75	0.09
	81.25	7.02	-10.00	2446.44	2.83	0.01
	114.99	6.88	-221.00	3462.46	2.78	0.02
	6.91	17.05	-6.15	208.06	2.42	0.00
	210.00	9.78	210.00	6323.10	4.54	0.04
	20.82	8.83	5.82	626.89	3.13	0.00
	151.76	12.99	151.76	4569.50	7.56	0.03
	21.07	8.27	21.07	634.42	5.16	0.00
	13.02	10.08	13.02	392.03	4.43	0.00

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