家用电器行业:救市力度加码抄底蓝筹及成长 五股腾飞(2)

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　　老板电器:高端布局获得高盈利,高盈利护航高端战略

　　老板电器 002508

　　研究机构：财达证券 分析师：刘卫华 撰写日期：2015-06-30

　　摘要:

　　厨电市场尚有巨大空间可以挖掘:不论是在农村还是城镇地区,相比冰洗空等其他大型家电,油烟灶具距离一户一机的标准配置有显著差距。油烟机等厨电产品的另一大需求来源源自于产品的更新换代,油烟灶具的更新换代期一般为15年左右。此前已经有一定积累的油烟灶具保有量将进入更新阶段,成为刺激行业快速发展的另一大因素。

　　行业整合空间大:厨电行业起步相对较晚、下游销售渠道繁多复杂、消费者品牌意识差等等多重因素造成了我国油烟灶具市场格局的分散、集中度低的现状,留给龙头企业的发展机遇足够之大。

　　公司高端定价的品牌战略获得成功:采取高端战略的老板电器在握住高端定价的同时也获取了高盈利能力,而高盈利又保障了公司的扩张能力和高端布局的战略执行,对其他有意进入高端市场的厨电厂商形成了品牌壁垒。

　　新兴渠道、渠道下沉为公司发展助力:线上销售相比线下高端品牌更具优势,有利于老板等龙头企业拓展市场,公司布局电商以来线上业务发展快速;近些年来,随着三四级市场购买力的提升,家电销售向较低级市场下沉的成本大幅下降,客观条件的改善使得一些品牌家电商可以逐步复制自己在一二线城市的商业模式。

　　盈利预测:预测公司2015年、2016年、2017年EPS分别为1.50元、2.02元、2.70元,对应当前股价市盈率在28.7、21.3、16.0倍左右,给予“买入”评级。