下周一6大黑马股要发飙

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　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司

　　投资要点:

　　15H1业绩符合预期。公司15H1实现收入11.58亿元,同比增长36.8%;归属于上市公司股东的净利润1.35亿元,同比增长40.8%,合EPS 0.31元,符合我们预期(0.31元,40%)。其中15Q2单季实现收入7.19亿元,同比增长34.3%;归母净利润9887.91万元,同比增长39.4%。

　　订单量快速提升,盈利水平持续增强,渠道优势和互联网转型深度挖掘。1)拓展中端市场,订单量快速增加,客单价有望持续提升。依托定制家居行业快速发展,公司渠道不断下沉和完善,加密一、二线城市销售网点,下沉四、五线城市,同时线下推出799特价优惠活动,持续拓展中端市场,逐渐寻找新增长点,15H1订单量同比增长30%以上,特价定制衣柜销售占比逐月提升,带动高毛利非标准化全屋定制家产品销售,客单价维持稳定上升趋势。下半年伴随设计师团队扩招和设计师培训强化,以及通过加速推进实木床和实木餐桌等成品家具的铺货和销售,客单价有望持续提升。2)顺应网络营销大势所趋,稳步推进O2O 电商营销模式。公司在官网开设自己的电商旗舰店,并与天猫商城、微信商城等第三方电商平台积极开展合作,还与齐家网、土巴兔签订了全国合作协议(包括齐家网团购及线下店合作),与365家装网也在合作洽谈中,此外与亚厦股份的蘑菇加也在部分城市进行合作试点,增资舒适易佰增加OTO 入口,完善大家居布局。目前,索菲亚线上来源的客户占比已达20%以上,预计将持续拓展网站及软件引流渠道。3)依托信息与数字化中心,加快数字化和互联网化转型。公司14年成立信息与数字化中心,在营销与供应链自动化提升,板材利用率提升,产品与服务质量提升和企业大数据平台建设等方面取得显著成果。在进一步扩大企业效益、提升产品与服务质量同时,信息与数字化中心也在加大力度实现数字化营销、推进企业实施全面预算与质量管理、精益生产和卓越运营。

　　业绩维持高增长,员工和经销商持股彰显发展信心,互联网+服务型制造积极转型,大家居战略稳步推进,建议买入!索菲亚大家居战略和“互联网+”战略思路明晰、步伐稳健,O2O模式探索、全屋定制服务凸显公司互联网和服务型制造转型思维;前期员工(28.6元/股)和经销商(29.6元/股)持股计划绑定核心团队利益,促进共享发展成果;持续拓展中端市场和渠道端多方导流,未来进一步布局值得期待。我们维持公司15-16年分别为1.01元和1.33元的盈利预测,目前股价(33.77元)对应15-16年PE 分别为33.4倍和25.4倍,若公司司米橱柜业务、舒适易佰业务推进顺利,盈利预测有望进一步上调!公司订单和客单价延续高增长,渠道进一步下沉,大家居战略有效践行,发展空间直指万亿家居市场,而目前公司市值仅149亿,建议买入,维持一年目标价至90元(对应400亿市值)! l 相关系列报告:14年9月29日《定制以人为本空间广阔,转型定制家开启增长新篇,建议买入!》,15年1月6日《定制家拓展空间广阔,供应链效率优势构筑宽广护城河 !》,15年3月25日《品类扩张、效率提升推动业绩延续高增长,建议买入》,15年4月21日《筹划员工持股计划,展现长远发展信心,建议买入!》,15年6月28日《正式推出员工及经销商持股计划,构建平台型战略发展新起点!》