城商行IPO重启 民资享受财富盛宴

　　7月1日，江苏银行首发申请获证监会通过，时隔8年，A股大门再次向城商行开启。

　　民间资本是支持银行发展的重要力量，反之，银行上市也将给民间资本带来丰厚回报。回报不仅体现在股权价值的提升，也为民间资本新添了融资方式。

　　民资股东的股权红利

　　自2012年银监会公布《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》以来，民间资本参股城商行的案例不断增加，成为支持银行发展的重要力量。

　　日前，银监会副主席周慕冰陆家嘴论坛(官方站)上表示，截至一季度末，民间资本在股份制银行和城商行股权中的占比超过50%的已有100多家，占总数的70%左右，在村镇银行中的占比超过70%。

　　证监会最新披露的《首次公开发行股票正常审核状态企业基本信息情况表》显示，截至6月25日，IPO在审的银行共有10家，除江苏银行审核状态为“预先披露更新”外，其余9家的审核状态为已反馈。

　　这9家银行分别是上交所方面的杭州银行、江苏吴江农村商业银行、江苏常熟农村商业银行、上海银行、贵阳银行、成都银行、无锡农村商业银行；以及深交所中小板的江苏张家港农村商业银行、江苏江阴农村商业银行。

　　从上述银行预披露的主要股东信息来看，国资或国资背景公司仍在多数银行占有控股地位，江阴农商行和上海银行的股权较为分散，无控股股东和实际控制人。

　　虽然多家银行中民间资本合计持股比例不低，但单家参股公司所占股权比重普遍偏小，在银行经营中并没有话语权。不过，若从财务投资角度来看，参股银行上市，可以给民资企业带来不菲回报。

　　以江苏银行为例，按照当前A股上市城商行10倍左右市盈率的定价测算，发行后江苏银行摊薄每股净利润为0.6692元，若对应10倍市盈率，则发行价约为6.69元。

　　参考江苏银行民资参股股东苏宁云商(002024,股吧)的持股情况，按2014年报披露信息，苏宁云商持有江苏银行1.5亿股，最初投资成本为5.4亿元，相当于成本为每股3.6元，若按预测发行价计算，江苏银行上市后，苏宁云商该部分股权价值可能翻倍。加上新股上市后的股价上涨空间，股权价值还将更高。

　　而苏宁云商是其在2013年增资扩股时进入，在其最初成立时新募集股份的价格更低，为1.2元每股。彼时参股的民营资本股东，如红豆集团等股权价值或提升约5倍。

　　除了所持股权升值外，投资分红也是民间资本所看中的。比如江苏银行2014年实施现金分红，每股分配0.08元现金红利，虽然分红比例不高，但是对于部分企业来说还是一笔可观的现金收益。

　　融资便利

　　对于民营企业来说，所持有股权价值的增长还将带来周边效益，拓宽融资渠道的作用不可忽视，对于非上市企业的意义更大。

　　非上市企业无法利用资本市场的融资工具，融资渠道较窄，常用渠道即为商业银行贷款和抵押、质押融资。

　　其参股银行首发上市后，企业持有股权价值随之提升，该部分股权对于企业来说便具有股权融资价值，提高了企业现有可融资额度。

　　2014年，城商行上市前景迷茫、实体经济低迷等因素下，频现民资股东在挂牌转让所持有城商行股份，转让原因中，不乏企业本身经营上有资金需求。

　　长三角地区的上海银行、杭州银行、江苏银行、温州银行等股权纷纷被挂牌转让，其中温州银行被民企小股东多次抛售，上海银行股权分别被两家股东陆续出售。

　　沪上一位银行人士认为，对于民资股东来说，出售所持有城商行股权是融资方式的一种，但在金交所内股权的流动性较低，当所售股权无人认购不免折价。若持有的是城商行或农商行股权，除在金交所挂牌转让外，还可以通过信托等机构进行股权质押融资，满足资金需求。

　　那么现在城商行及农商行上市的机会究竟几何

　　5月底，证监会针对中小商业银行上市审核的“发行监管问答”被视为窗口指导，问答中提到，证监会在审核时会重点关注11个方面的问题，除产权清晰、公司治理健全等基本问题外，还包括最近两年银行业监管部门监管评级的综合评级结果，以及内部职工持股是否符合规定等。

　　银行业分析人士认为，江苏银行首发申请获批，窗口打开后，还将有其他金行登陆A股。城商行和农商行主要为小微企业和“三农”提供金融服务，上述领域有政策鼓励，在A股上市亦有利于该类银行直接融资、提升实力。

　　另外，除A股市场外，亦有多家城商行候场新三板。根据全国股转公司公布的在审项目情况表，喀什农商行目前处在“反馈意见回复审查”状态，另据消息称，有桂林银行、德州银行等多家城商行筹备新三板挂牌事宜。