券商行业:看好抗风险能力强的大券商

　　股灾危机缓和,最恐惧的时刻已在身后,券商板块展望:n 两融风险可控,短期反弹已至。从央行资金入市到行政管控重拳,管理层力挺股市的意志和能力彰显无遗,两融余额从2.27万亿13天内下降至1.44万亿,去杠杆取得初步成效,两融坏账风险可控,市场热度回归将带动板块反弹。

　　券商业务发展面临再思考。股灾发生暴露出行业风控问题, 未来行业监管趋严概率较大,融资类业务和创新业务的后续发展有待观察,注册制推出将更加谨慎。预计21家参与救市的主力券商在未来将获得更多政策倾斜。

　　中长期有望进入慢牛格局,券商板块或超越指数。“宽松+改革”未停,危机过后,市场有望回归理智,慢牛上路。

　　下半年市场活跃度或有所减弱,但不影响券商行业全年净利润高增长(保守估计90%),板块15年PE 低于20倍,PB 低于3倍, 估值优势明显。

　　投资策略: 券商板块具有“低估值+大蓝筹+救市主力军”的优势, 短期和中期均是攻防兼备的良品,建议逢低布局。投资标的中, 我们推荐估值低、抗风险能力强的大券商, 短期内, 看好跌幅深、自由流通盘相对较小的光大证券(601688)以及新股国泰君安( 601211);中长期看好A/H 溢价较低的中信证券(600030)和广发证券(000776), 以及积极回购公司股份的海通证券( 600837)。

　　风险提示: 市场调整时间和幅度超过我们的预期; 两融发生较大额度的坏账; 券商创新业务发展受阻。(国海证券 代鹏举)